Regolamento (UE) 2022/1671

Proroga del periodo transitorio per gli schemi pensionistici nel regime EMIR

Il regolamento delegato (UE) 2022/1671 interviene nel quadro del regolamento (UE) n. 648/2012 (EMIR) e proroga di un anno il periodo transitorio relativo all’esenzione dall’obbligo di compensazione centrale per taluni contratti derivati OTC degli schemi pensionistici. La finalità è evitare che l’applicazione immediata della compensazione centrale produca effetti negativi sulle prestazioni pensionistiche, in particolare per le difficoltà di approvvigionamento della liquidità necessaria a coprire i margini di variazione.

Contesto normativo

Il considerando richiama l’articolo 89, paragrafo 1, dell’EMIR, che prevede una deroga temporanea all’obbligo di compensazione di cui all’articolo 4 per i contratti derivati OTC riconducibili alla gestione del rischio degli schemi pensionistici e dei soggetti che assicurano il risarcimento dei membri in caso di inadempimento. Viene inoltre richiamato l’articolo 85, paragrafo 2, che attribuisce alla Commissione il potere di prorogare il periodo transitorio, entro limiti temporali determinati, qualora non esistano soluzioni tecniche praticabili per la costituzione delle garanzie richieste dalla compensazione centrale.

Valutazioni della Commissione e dell’ESMA

La Commissione basa la proroga sulle relazioni annuali già rese, in particolare quelle del 23 settembre 2020, del 6 maggio 2021 e la relazione ESMA del 25 gennaio 2022. Tali valutazioni evidenziano progressi nel mercato, compresa la trasformazione delle garanzie e l’uso dei mercati repo compensati, nonché un aumento della compensazione volontaria da parte di alcuni schemi pensionistici. Rimane però centrale la criticità della liquidità in caso di tensioni di mercato, poiché l’obbligo di margini di variazione potrebbe esaurire rapidamente le disponibilità liquide degli schemi.

Motivazione della proroga

Secondo l’ESMA e la Commissione, gli operatori interessati necessitano ancora di tempo per completare gli accordi di compensazione e di gestione delle garanzie. Inoltre, i modelli alternativi di accesso alla liquidità tramite il mercato repo devono consolidarsi ulteriormente e gli schemi pensionistici devono migliorare le proprie pratiche interne di gestione della liquidità e delle garanzie. La proroga è quindi giustificata dalla combinazione tra progresso del mercato e persistente necessità di tempo per un adeguamento operativo pienamente sostenibile.

Contenuto dispositivo

L’articolo 1 dispone la proroga del periodo transitorio fino al 18 giugno 2023. Non vengono introdotte nuove condizioni materiali, né modificati gli obblighi sostanziali dell’EMIR: il regolamento si limita a estendere nel tempo l’esenzione già prevista.

Entrata in vigore

L’articolo 2 prevede l’entrata in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Il regolamento è dichiarato obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri, con efficacia immediata nel sistema giuridico dell’Unione.