Regolamento (UE) 2026/871

Norme tecniche di trasparenza per i rating ESG

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) 2024/3005 precisando, per ciascun prodotto di rating ESG, il contenuto minimo delle informazioni da rendere pubbliche e di quelle da comunicare agli utenti, agli elementi valutati e agli emittenti. La finalità dichiarata nei considerando è aumentare trasparenza, comparabilità, due diligence e comprensione delle caratteristiche dei diversi prodotti di rating ESG.

Ambito e finalità della disciplina

La disciplina si rivolge ai fornitori di rating ESG che operano nel perimetro del regolamento (UE) 2024/3005 e riguarda la disclosure associata a ciascun prodotto di rating offerto. Le informative richieste sono complementari a quelle già previste dal regolamento base e sono state riunite in un unico atto delegato in attuazione delle deleghe contenute nell’articolo 23, paragrafo 4, e nell’articolo 24, paragrafo 3, del regolamento (UE) 2024/3005.

Informazioni sui prodotti di rating ESG

L’articolo 3 impone una comunicazione più dettagliata, a livello di singolo prodotto, sulle caratteristiche sostanziali del rating. In particolare, il fornitore deve indicare:

• se il prodotto valuta i rischi o gli impatti, con relativa descrizione;
• in che modo considera il principio di doppia materialità, quando pertinente;
• quali ulteriori aspetti di rilevanza vengono presi in considerazione;
• come sono definiti i fattori E, S e G e quali di essi sono aggregati;
• quali questioni specifiche sono ricomprese nel rating.

Sempre a livello di prodotto, se pertinente, devono essere rese note le informazioni sul rapporto con l’Accordo di Parigi e con altri accordi internazionali considerati, con indicazione degli elementi identificativi di base degli accordi e della loro rilevanza per il rating. Deve inoltre essere specificato se il rating valuta l’allineamento degli impegni agli obiettivi di tali accordi.

Metodologie, modelli e basi di classificazione

L’articolo 4 richiede una descrizione articolata delle metodologie utilizzate. Il fornitore deve pubblicare il titolo della metodologia, i tipi di elementi valutati cui essa si applica, l’orizzonte temporale di validità del rating, l’elenco e la panoramica dei modelli di supporto e delle principali ipotesi di rating, nonché le misure adottate per assicurare qualità e affidabilità dei dati.

Inoltre, deve essere descritto il sistema di classificazione delle categorie di rating, chiarendo:

• il significato di ciascuna categoria per valori assoluti e relativi;
• il criterio di lettura del sistema di classificazione;
• nel caso di valori relativi, il riferimento comparativo utilizzato, ad esempio settore, area geografica o gruppi di pari.

Devono essere comunicate anche la data dell’ultimo aggiornamento della metodologia e le modifiche rispetto alla versione precedente. Per la classificazione settoriale vanno indicati l’organismo emittente, il nome e la versione della classificazione e gli eventuali link ufficiali disponibili. Per le relazioni con gli elementi valutati o con gli emittenti, il fornitore deve descrivere il modo in cui tiene conto del contributo derivante da tali interazioni. Se del caso, occorre descrivere anche il processo di individuazione dei dati scientifici pertinenti.

Limiti informativi e qualità dei dati

L’articolo 5 richiede una disclosure delle principali limitazioni che possono incidere sull’attendibilità del rating. Devono essere esplicitati i problemi relativi a disponibilità e coerenza dei dati, completezza, tempestività e accuratezza delle informazioni, nonché l’uso di ipotesi, benchmark approssimati e stime. La norma mira a rendere trasparente il grado di incertezza insito nei modelli e nelle fonti impiegate.

Organizzazione, commissioni e conflitti di interesse

L’articolo 6 disciplina l’informativa sull’organizzazione del fornitore. Deve essere pubblicato un diagramma dei legami proprietari con l’eventuale impresa madre e le imprese figlie, evidenziando se qualcuno di questi soggetti svolga attività di rating o altri servizi di cui all’articolo 16 del regolamento (UE) 2024/3005.

Sul piano economico, devono essere illustrati i criteri di determinazione delle commissioni, in modo da dimostrare che siano eque, ragionevoli, trasparenti e non discriminatorie ai sensi dell’articolo 27 del regolamento base. Va indicato se il modello di business è basato su abbonamenti, sul pagamento da parte degli emittenti, su un sistema misto o su un diverso schema commerciale; inoltre, occorre descrivere il modello di business pertinente e la quota di ricavi annui generata da ciascun modello.

Se rilevante, deve essere spiegato anche l’impatto delle commissioni relative a servizi diversi dal rating ESG sulla determinazione delle commissioni per i rating ESG. Infine, il fornitore deve indicare i settori di attività, i servizi o gli assetti organizzativi da cui possono derivare i principali rischi di conflitto di interessi.

Dati non pubblici, modelli algoritmici e revisione delle metodologie

L’articolo 7 impone di specificare i metodi utilizzati per raccogliere eventuali dati non pubblici e di descrivere le carenze potenziali derivanti dall’uso di sistemi o modelli statistici o algoritmici prestabiliti nelle misure ESG.

L’articolo 8 disciplina la revisione delle metodologie e dei dati. Il fornitore deve illustrare il processo e la frequenza di revisione, le condizioni che impongono una revisione, l’eventuale consultazione dei portatori di interessi, il processo di valutazione dell’impatto delle revisioni sui rating prodotti, i criteri per identificare una modifica sostanziale della metodologia, il numero di versione della metodologia e le misure adottate per garantire accuratezza e coerenza nel processo di revisione dei dati.

Decorrenza e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica solo dal 2 luglio 2026. Il considerando finale chiarisce che il rinvio è necessario perché il regolamento precisa elementi dell’allegato III del regolamento (UE) 2024/3005, il quale si applica dalla stessa data. Il testo è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri e ha rilevanza per il SEE.