Regolamento (UE) 2024/397

Regolamento delegato (UE) 2024/397: scenari estremi di shock futuri per il rischio di mercato dei fattori non modellizzabili

Il regolamento integra il regolamento (UE) n. 575/2013 e specifica le norme tecniche di regolamentazione necessarie per calcolare la misura del rischio di scenario di stress relativa ai fattori di rischio non modellizzabili nel metodo dei modelli interni. La disciplina mira a garantire uniformità applicativa nell’Unione, coerenza con il quadro di Basilea e un livello prudenziale adeguato, riducendo al minimo l’arbitraggio regolamentare.

Finalità e contesto regolamentare

Le premesse chiariscono che le metodologie devono essere allineate agli standard internazionali concordati dal Comitato di Basilea nel gennaio 2019. Il regolamento tiene conto della variabilità della qualità dei dati e del numero di osservazioni disponibili per i diversi fattori di rischio, prevedendo quindi approcci alternativi in funzione della disponibilità informativa. È inoltre sottolineato che il calcolo dello scenario estremo deve essere prudente, soprattutto quando i dati sono pochi o incerti.

Ambito di applicazione

Le disposizioni si applicano agli enti che calcolano i requisiti di fondi propri per il rischio di mercato ai sensi del regolamento (UE) n. 575/2013, con particolare riferimento ai fattori di rischio non modellizzabili. In taluni casi il regolamento consente di trattare congiuntamente più fattori di rischio, purché appartengano alla stessa categoria standardizzata non modellizzabile e siano state rispettate le regole del regolamento delegato (UE) 2022/2060 sulla modellizzabilità.

Scenari estremi per il singolo fattore di rischio

Per il singolo fattore di rischio non modellizzabile, il regolamento prevede due metodi alternativi:

• il metodo diretto, basato sul calcolo della perdita attesa della coda destra della serie di perdite ricavata dai rendimenti storici a 10 giorni lavorativi;
• il metodo graduale (stepwise), fondato sulla costruzione di shock calibrati verso l’alto e verso il basso e sulla selezione dello shock che produce la perdita massima.

L’uso del metodo diretto è subordinato a condizioni precise: criteri interni coerenti nel tempo, documentazione dei passaggi tra metodi, calcolo giornaliero complementare dello scenario stepwise per i 20 giorni lavorativi precedenti la segnalazione prudenziale e disponibilità di almeno 200 perdite nella serie storica. Se tali condizioni non ricorrono, si applica lo stepwise.

Calibrazione degli shock e regole statistiche

La determinazione dei rendimenti a 10 giorni lavorativi è disciplinata dall’articolo 7, che stabilisce come costruire la serie nel periodo di stress e come estenderla con le osservazioni successive. Gli shock calibrati sono poi determinati, a seconda del numero di osservazioni, con:

• il metodo storico, se le osservazioni sono almeno 200;
• il metodo sigma asimmetrico, se le osservazioni sono almeno 12 ma meno di 200;
• il metodo fallback, se le osservazioni sono meno di 12.

Il metodo storico si fonda sugli stimatori di perdita attesa della coda sinistra o destra. Il metodo sigma asimmetrico divide la serie in due sottoinsiemi rispetto alla mediana e calcola separatamente le statistiche di coda. Il fallback utilizza, in via principale, il fattore di ponderazione del rischio previsto dalla disciplina prudenziale, adattato all’orizzonte di liquidità; nei casi di punti di curva o superficie si considera il fattore più vicino per scadenza. In via residuale, si seleziona un fattore sostitutivo omogeneo e con adeguata disponibilità di dati.

Periodo di stress e osservazioni storiche

Il periodo di stress è un elemento centrale del calcolo. Gli enti devono individuare un periodo di osservazione di 12 mesi che massimizzi la misura del rischio di scenario di stress per la categoria generale di fattori di rischio, oppure, in alternativa, la perdita attesa parziale prevista dal regolamento (UE) n. 575/2013, fornendo prova che il periodo scelto rappresenti effettivamente un periodo di stress finanziario per i propri fattori di rischio.

In ogni caso, il periodo di osservazione deve partire almeno dal 1° gennaio 2007, in coerenza con la crisi finanziaria globale del 2007-2008, e deve essere riesaminato almeno con frequenza trimestrale. Le osservazioni utilizzate devono includere, quando pertinente, quelle impiegate per calibrare gli scenari di shock futuri di precedenti valutazioni del fattore come modellizzabile.

Casi di non prezzabilità e uso di metodi basati sulla sensibilità

Il regolamento affronta anche l’ipotesi in cui, applicando uno scenario di shock, alcuni strumenti finanziari o merci del portafoglio non possano essere valutati con i metodi di pricing del modello interno. In tal caso gli enti devono identificarli e usare metodi di determinazione dei prezzi basati sulla sensibilità, includendo almeno i termini significativi di primo e secondo ordine delle approssimazioni di Taylor. Tali metodi possono essere usati anche solo per la scelta del periodo di stress, purché le variazioni di prezzo non rilevate non cambino il periodo individuato.

Scenario estremo regolamentare di shock futuri

Accanto allo scenario estremo "tecnico" per il calcolo della misura del rischio, il regolamento disciplina lo scenario estremo regolamentare di shock futuri. Regola generale è che esso coincida con lo shock che genera la perdita massima possibile dalla variazione del fattore di rischio non modellizzabile, purché la perdita massima abbia valore finito.

Se la perdita massima non è finita, l’ente deve ricorrere a un approccio basato su esperti, usando informazioni qualitative e quantitative disponibili per stimare una perdita non superabile con livello di certezza del 99,95% su un orizzonte di 10 giorni lavorativi in un periodo di stress equivalente a quello individuato per il fattore di rischio. La stima deve considerare asimmetria e curtosi eccessiva e va poi scalata per l’orizzonte di liquidità. Regole analoghe si applicano quando lo scenario riguarda più fattori di rischio.

Calcolo per più fattori di rischio e classificazione delle misure

Il regolamento consente il calcolo della misura del rischio di scenario di stress per più di un fattore di rischio soltanto in presenza di due condizioni: i fattori devono appartenere alla stessa categoria standardizzata e la categoria deve essere stata valutata come modellizzabile o non modellizzabile secondo il regolamento delegato (UE) 2022/2060.

Nell’aggregazione delle misure, il testo distingue tra:

• misure che riflettono unicamente il rischio idiosincratico di differenziali creditizi;
• misure che riflettono unicamente il rischio azionario idiosincratico;
• altre misure non classificabili in tali categorie.

Per le prime due categorie sono richieste specifiche verifiche circa l’assenza di componente sistematica, la natura del fattore e la trascurabilità della correlazione, con documentazione dei test statistici effettuati.

Aggregazione, coefficiente di non linearità e compensazione dell’incertezza

La misura del rischio di scenario di stress deve poi essere riscalata e aggregata secondo le formule dell’articolo 16, che tengono conto dell’orizzonte di liquidità e, a seconda dei casi, del coefficiente di non linearità o dell’UCF. Il coefficiente di non linearità è disciplinato separatamente per singolo fattore e per categoria; la sua determinazione dipende dal fatto che lo scenario estremo coincida o meno con gli shock calibrati verso l’alto o verso il basso e incorpora la stima del parametro di coda.

L’UCF, invece, è ancorato al numero di perdite osservate nella serie storica da cui è stato ricavato lo scenario estremo. In sostanza, il regolamento introduce un meccanismo di prudenza aggiuntiva quando la base dati è più limitata.

Obblighi documentali e applicazione finale

Le politiche interne dell’ente devono documentare in modo completo criteri, metodi, assunzioni, deroghe e giustificazioni, così da dimostrare il rispetto di tutte le condizioni previste. Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.