Regolamento (UE) 2016/2021

Norme tecniche di regolamentazione sull’accesso ai valori di riferimento

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) n. 600/2014 (MiFIR) per disciplinare l’accesso, da parte di CCP e sedi di negoziazione, alle informazioni e alle licenze relative ai valori di riferimento utilizzati nella negoziazione e nella compensazione di strumenti finanziari. La disciplina mira a rendere effettivo l’accesso non discriminatorio, tenendo conto però della varietà dei benchmark e delle esigenze concrete delle infrastrutture di mercato.

Ambito di applicazione

Le disposizioni si applicano ai soggetti titolari dei diritti di proprietà sui valori di riferimento e, dall’altro lato, alle controparti centrali e alle sedi di negoziazione che chiedono accesso alle informazioni necessarie per svolgere funzioni di compensazione o di negoziazione. Il regolamento copre i benchmark usati per calcolare il valore di strumenti finanziari oggetto di negoziazione o compensazione e si innesta nel quadro dell’articolo 37 del regolamento (UE) n. 600/2014. Le informazioni già pubblicamente disponibili o accessibili tramite altri mezzi commerciali affidabili e tempestivi non sono soggette agli obblighi di messa a disposizione, nei limiti indicati dall’articolo 2, paragrafo 3.

Informazioni da mettere a disposizione

L’articolo 1 definisce il nucleo minimo delle informazioni da rendere disponibili su richiesta. Il titolare dei diritti deve fornire tutte le informazioni necessarie, calibrate sul tipo di benchmark e sullo strumento finanziario interessato, e la richiesta della CCP o della sede di negoziazione deve spiegare la necessità dell’accesso. Tra le funzioni rilevanti figurano, per le sedi di negoziazione, la valutazione iniziale del benchmark, la commercializzazione del prodotto, il supporto alla formazione dei prezzi e la sorveglianza di mercato; per le CCP, la gestione del rischio connesso alle posizioni in derivati negoziati in borsa e il rispetto degli obblighi previsti dal regolamento (UE) n. 648/2012.

Le informazioni su prezzi e dati devono includere almeno il flusso dei dati relativi al benchmark, la comunicazione immediata di errori e la trasmissione dei valori corretti, nonché i valori storici se conservati. Le informazioni su composizione, metodologia e prezzo devono consentire di comprendere come il benchmark sia strutturato e come vengano calcolati i suoi valori. A tal fine, il regolamento richiede elementi molto specifici: definizioni, ragioni e procedure di approvazione della metodologia, criteri di determinazione, uso di modelli o estrapolazioni, regole di riequilibrio, gestione della discrezionalità, procedure per periodi di stress, orari di calcolo, correzione degli errori e periodicità delle revisioni interne ed esterne.

Condizioni di licenza e non discriminazione

L’articolo 2 impone che le informazioni siano concesse mediante licenza senza indebito ritardo, in modo puntuale oppure su base continuativa o periodica a seconda del tipo di dato, includendo le successive modifiche. Le stesse informazioni devono essere offerte a tutte le CCP e sedi di negoziazione negli stessi tempi e condizioni, salvo giustificazione oggettiva di differenze di trattamento. L’obbligo non opera quando l’informazione sia già pubblicamente disponibile o accessibile tramite altri canali commerciali affidabili e tempestivi.

L’articolo 3 sviluppa il principio di non discriminazione: se il titolare dei diritti introduce condizioni diverse, tali condizioni devono essere applicate per categorie di licenziatari, con gli stessi diritti e obblighi per tutti i soggetti della medesima categoria. I criteri di classificazione devono essere pubblici; inoltre, CCP e sedi di negoziazione hanno diritto a conoscere gratuitamente le condizioni della categoria di appartenenza. Ogni modifica o integrazione degli accordi di licenza deve essere resa disponibile a tutti i licenziatari della stessa categoria alle medesime condizioni.

Contenuto degli accordi di licenza e obblighi organizzativi

L’articolo 4 stabilisce il contenuto minimo degli accordi di licenza. Devono essere disciplinati l’ambito d’uso e il contenuto delle informazioni, le eventuali informazioni riservate, la divulgazione a terzi, i requisiti tecnici, i prezzi e i pagamenti, le condizioni di cessazione, la gestione delle emergenze, la continuità del servizio, i periodi transitori, la cessazione ordinata e la disciplina della legge applicabile e delle responsabilità.

L’accordo deve inoltre prevedere assetti organizzativi adeguati tra le parti: servizio tempestivo secondo un calendario prestabilito, aggiornamento continuo delle informazioni, canale di comunicazione sicuro, consultazione preventiva in caso di cambiamenti idonei a incidere in modo sostanziale sul rapporto o sui rischi dell’altra parte, preavviso ragionevole prima delle modifiche, nonché regole per la trasmissione delle informazioni, la loro eventuale diffusione ai partecipanti diretti o ai membri, la risoluzione delle controversie e la cessazione ordinata del rapporto.

Valutazione di un benchmark come nuovo

L’articolo 5 chiarisce come dimostrare che un valore di riferimento sia nuovo, ai fini della possibilità di rifiutare l’accesso immediato. Il titolare deve verificare che la CCP non possa compensare o sostanzialmente controbilanciare i contratti collegati al nuovo benchmark con quelli legati al benchmark esistente; che aree geografiche o settori economici non coincidano o non siano simili; che i dati non siano strettamente correlati; che composizione e metodologia non siano uguali o simili. Per i benchmark delle merci, occorre inoltre considerare se le merci sottostanti e il luogo di consegna siano diversi. Devono infine essere valutati altri criteri specifici del tipo di benchmark interessato. La pubblicazione di una nuova serie di un benchmark già esistente non lo rende un nuovo valore di riferimento.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dalla data prevista dall’articolo 55, quarto comma, del regolamento (UE) n. 600/2014, in modo coerente con quest’ultimo. Trattandosi di regolamento, è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.