Provvedimento AGCM C12632 n. 31225 del 28/05/2024

Alto Partners / Arca Fondi tramite HLE – acquisizione del controllo congiunto di Eurosirel

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato l’acquisizione del controllo congiunto di Eurosirel S.p.A. da parte di Alto Partners SGR S.p.A. e Arca Fondi SGR S.p.A., realizzata per il tramite di HLE Holding S.r.l. L’operazione è stata notificata ai sensi dell’art. 16, comma 1, della legge n. 287/1990 ed è stata esaminata nel quadro del Regolamento (CE) n. 139/2004 e della disciplina nazionale sulle concentrazioni.

Le parti

Alto Partners è una SGR attiva nella promozione e gestione di fondi di private equity che investono in PMI italiane. Arca Fondi è una SGR italiana controllata da Arca Holding, a sua volta controllata da BPER Banca. HLE è una holding pura, priva di attività operativa. Eurosirel è la target, attiva nella produzione e commercializzazione di prodotti per la cura del viso e, più in generale, di trattamenti cosmetici, nonché di dispositivi farmaceutici e parafarmaceutici.

L’operazione

L’operazione consiste nell’acquisizione del controllo congiunto di Eurosirel attraverso l’acquisto del 50% del capitale di HLE da parte di ciascuna delle due acquirenti e del 10% del capitale di Eurosirel, con patti parasociali destinati a disciplinare la futura governance tra i co-controllanti. Le parti hanno inoltre previsto un patto di non concorrenza a carico dei venditori, della durata di cinque anni, riferito ai cosmetici e ai dispositivi medici e circoscritto ai paesi in cui Eurosirel ha realizzato ricavi nel 2022 e nel 2023.

Qualificazione giuridica e soglie

L’AGCM ha qualificato la fattispecie come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), l. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa. L’operazione rientra nell’ambito della legge n. 287/1990, non ricorrendo le condizioni di cui all’art. 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004, ed è soggetta a notifica preventiva poiché il fatturato totale realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate supera 567 milioni di euro e almeno due delle imprese interessate superano individualmente la soglia di 35 milioni di euro.

Mercati interessati

Sotto il profilo merceologico, la target opera nel mercato della produzione e commercializzazione di prodotti cosmetici per la cura della persona e nel mercato dei dispositivi medici, con particolare riferimento a prodotti per medicazione adesiva, prodotti parafarmaceutici, siringhe e test diagnostici, nei quali realizza la maggior parte del fatturato. Sotto il profilo geografico, l’Autorità ha indicato mercati di dimensione nazionale, richiamando i precedenti nazionali.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM ha osservato che la quota di mercato stimata di Eurosirel in Italia è, in ogni caso, inferiore al [5-10%]. L’acquisizione non produce sovrapposizioni orizzontali, poiché né Alto Partners né Arca Fondi, né le rispettive controllate, sono attive nei mercati interessati. Il settore è inoltre caratterizzato dalla presenza di numerosi e qualificati concorrenti. Alla luce di tali elementi, la concentrazione non appare idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Clausola di non concorrenza

L’Autorità ha ritenuto il patto di non concorrenza accessorio all’operazione solo entro limiti specifici: deve essere limitato ai prodotti oggetto dell’impresa acquisita, all’area di attività della target, non deve impedire ai venditori di acquistare o detenere azioni a soli fini di investimento finanziario e deve avere durata massima di due anni. La valutazione discende dal fatto che l’oggetto di cessione riguarda il solo avviamento dell’azienda e non include il trasferimento di particolare know-how.

Esito

In conclusione, l’AGCM ha ritenuto che l’operazione non ostacoli, ai sensi dell’art. 6, comma 1, l. 287/1990, in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non comporti la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. È stato pertanto deliberato il non avvio dell’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, l. 287/1990.