Provvedimento AGCM I872 n. 31698 del 22/10/2025

MSC/Moby: legami strutturali, finanziamento e impegni

Il provvedimento riguarda un procedimento ai sensi dell’art. 101 TFUE avviato nei confronti di SAS Shipping Agencies Services SARL, Grandi Navi Veloci S.p.A. e Moby S.p.A. per verificare se i legami societari e finanziari tra SAS e Moby, con riflessi sulla controllata GNV, potessero agevolare forme di coordinamento anticoncorrenziale sulle principali rotte marittime tra Italia peninsulare e isole maggiori. L’Autorità ha poi concluso il procedimento accettando gli impegni e senza accertare l’infrazione.

Parti e contesto industriale

SAS è la holding lussemburghese del gruppo MSC, attiva, tra l’altro, nel trasporto marittimo tramite traghetti, nei terminal e nella logistica. In Italia opera attraverso GNV e altre controllate. GNV svolge servizi di trasporto marittimo di passeggeri e merci rotabili nel Mediterraneo e controlla SNAV. Moby opera su collegamenti tra continente e isole maggiori con i marchi Moby, Tirrenia (tramite CIN) e Toremar, nonché in attività di terminal e agenzia marittima; il 51% del capitale è di Onorato Armatori e il 49% di SAS. Parte del procedimento è anche il gruppo Grimaldi, concorrente su alcune rotte.

Origine dell’istruttoria

L’istruttoria è stata avviata il 5 novembre 2024. L’ipotesi dell’Autorità era che l’acquisto, da parte di SAS, del 49% di Moby, unito a un ingente finanziamento ponte di 243 milioni di euro concesso nel dicembre 2023 e assistito da pegno e opzione sulle azioni detenute da Onorato Armatori, potesse facilitare contatti diretti o indiretti tra Moby e GNV e quindi un coordinamento delle rispettive politiche commerciali. Il procedimento è stato notificato alle parti nel novembre 2024 ed è stato svolto con ispezioni presso le sedi delle società coinvolte.

Mercati rilevanti e condizioni concorrenziali

L’Autorità ha considerato rilevanti i mercati del trasporto marittimo di passeggeri e di merci rotabili su navi Ro-Pax e Ro-Ro, con definizione geografica per rotta o fascio di rotte. Le tratte menzionate sono Genova/Savona-Porto Torres, Genova/Savona-Olbia, Civitavecchia-Olbia/Golfo Aranci e Napoli-Palermo. Il servizio passeggeri è considerato distinto da quello merci; per le merci rotabili, il trasporto Ro-Ro è ritenuto sostituibile con Ro-Pax, ma non con il short-sea in container. Il provvedimento richiama quote elevate di Moby e GNV su più tratte, oltre alla presenza di Grimaldi come concorrente su alcune rotte.

Gli impegni di SAS

SAS ha proposto tre impegni principali. Primo, la cessione a Onorato Armatori del 49% di Moby entro trenta giorni dalla notifica dell’eventuale accoglimento. Secondo, la rinuncia al pegno sul 51% del capitale di Moby detenuto da OA. Terzo, la definizione del credito verso Moby mediante cessione a terzi e/o abbattimento del debito, attraverso un cronoprogramma di identificazione e valutazione degli asset non strategici, con eventuale cessione di ulteriori asset e di un credito residuo a soggetti terzi indipendenti. Dopo il market test SAS ha chiarito che la cessione del credito sarebbe residuale e rispettosa della sostenibilità operativa, economica e finanziaria di Moby, e che aderirà a una procedura di vendita aperta e non discriminatoria stabilita da Moby.

Gli impegni di Moby

Moby ha presentato un piano di cessioni finalizzato all’integrale estinzione del debito verso SAS, articolato in fasi: censimento degli asset non strategici, nomina di un perito indipendente, determinazione del valore di mercato, eventuale individuazione di ulteriori asset, individuazione di terzi per il credito residuo e stipula dei contratti di cessione. Moby si è impegnata a documentare all’Autorità il rispetto del cronoprogramma. Ha inoltre assunto l’obbligo di partecipare all’accordo con cui SAS trasferisce a OA il 49% di Moby e rinuncia al pegno, nonché di predisporre, per i passeggeri interessati, una compensazione monetaria o un voucher sulle rotte Genova-Olbia, Genova-Porto Torres, Civitavecchia-Olbia e Napoli-Palermo.

Gli impegni di GNV

GNV ha previsto misure compensative a favore dei passeggeri che avessero acquistato biglietti sulle rotte interessate nel periodo indicato: 15 euro per viaggio con cabina sulle rotte da/per la Sardegna e il 7% del prezzo del biglietto per i viaggi senza cabina e per la Napoli-Palermo. I beneficiari potevano optare per un buono sconto per un futuro viaggio GNV. Tali misure sono state considerate dall’Autorità come un quid pluris rispetto alla sola rimozione dei legami strutturali.

Market test e osservazioni del gruppo Grimaldi

Il gruppo Grimaldi, intervenuto nel procedimento, ha contestato l’efficacia degli impegni, ritenendoli inadeguati e potenzialmente elusivi. Ha sostenuto che la restituzione del 49% di Moby senza corrispettivo e la rinuncia al pegno avrebbero potuto consolidare assetti distorsivi, mentre il piano di cessioni avrebbe rischiato di svuotare Moby di asset strategici, senza trasparenza sulla scelta degli acquirenti. Grimaldi ha inoltre sostenuto che la cessione del credito a terzi fosse priva di reale mercato e che sarebbe stato necessario un vero risarcimento dei danni subiti.

Valutazioni dell’Autorità

L’AGCM ha ritenuto inconferente il rilievo del presunto controllo di fatto di SAS su Moby, trattandosi di una fattispecie di intesa ex art. 101 TFUE e non di concentrazione. Nel merito, ha giudicato complessivamente idonei gli impegni a eliminare le preoccupazioni concorrenziali. La cessione del 49% e la rinuncia al pegno recidono il legame strutturale e il possibile canale di interferenza di SAS sulle decisioni di Moby. La disciplina finale del credito, con carattere residuale e rispetto della sostenibilità di Moby, è stata ritenuta sufficiente a neutralizzare il rischio di depauperamento e di scambio indiretto di informazioni.

Procedura di vendita degli asset e charter back

Le modifiche successive al market test hanno attribuito a Moby la definizione della lista di asset da cedere, sulla base della perizia indipendente, e la gestione di una procedura di gara competitiva, trasparente e aperta a tutti i terzi interessati, affidata a una società specializzata. La vendita avverrà in lotto unico, con indicazione degli asset soggetti a charter back, così da preservare l’operatività di Moby. L’Autorità ha ritenuto che tale assetto favorisca la concorrenza tra potenziali acquirenti, impedisca il cherry-picking e consenta di estinguere il debito o ridurlo a un importo residuale.

Esito finale

L’AGCM ha deliberato di rendere obbligatori gli impegni presentati da SAS, GNV e Moby ai sensi dell’art. 14-ter, comma 1, della legge n. 287/1990 e di chiudere il procedimento senza accertare la violazione dell’art. 101 TFUE. Non sono state irrogate sanzioni, essendo il caso definito in via di impegni.