Regolamento (UE) 2017/2155

Regolamento delegato (UE) 2017/2155: accordi di compensazione indiretta

Il regolamento modifica il regolamento delegato (UE) n. 149/2013 per rafforzare e chiarire la disciplina degli accordi di compensazione indiretta nell’ambito dell’EMIR, in coerenza con l’articolo 4, paragrafo 4, del regolamento (UE) n. 648/2012. La finalità dichiarata è assicurare che la compensazione indiretta non aumenti il rischio di controparte e garantisca un livello adeguato di protezione delle attività e delle posizioni dei clienti indiretti.

Ambito e logica della disciplina

Il testo prende in considerazione non solo il rapporto classico tra CCP, partecipante diretto, cliente e cliente indiretto, ma anche catene più complesse con secondo e terzo cliente indiretto. Il legislatore delegato sottolinea che la maggiore intermediazione comporta più conti, più passaggi operativi e maggiore complessità, che vengono compensate da regole rigorose su segregazione, informativa e gestione dell’inadempimento.

Definizioni e struttura degli accordi

Il regolamento riformula la definizione di "accordo di compensazione indiretta" come insieme di rapporti contrattuali tra prestatori e beneficiari del servizio reso da un cliente, un cliente indiretto o un secondo cliente indiretto. Introduce inoltre le definizioni di "secondo cliente indiretto" e "terzo cliente indiretto", necessarie per disciplinare gli ulteriori livelli della catena di clearing.

Requisiti per offrire servizi di compensazione indiretta

Un cliente può prestare servizi di compensazione indiretta solo se è un ente creditizio o un’impresa di investimento autorizzata, ovvero un soggetto di paese terzo equivalente; se offre il servizio a condizioni commerciali ragionevoli e pubblica i termini e le condizioni generali; e se il partecipante diretto ha accettato tali condizioni. L’accordo con il cliente indiretto deve essere scritto e deve includere almeno i termini generali applicabili e l’impegno del cliente a onorare gli obblighi del cliente indiretto verso il partecipante diretto. La CCP non può opporsi alla conclusione di accordi stipulati a condizioni commerciali ragionevoli.

Obblighi della CCP e del partecipante diretto

La CCP deve aprire e mantenere i conti richiesti e, quando detiene posizioni di più clienti indiretti in un conto omnibus lordo, deve tenere registrazioni separate, calcolare i margini per ciascun cliente indiretto e riscuoterli su base lorda. Deve inoltre monitorare i rischi propri della compensazione indiretta.

Il partecipante diretto, a sua volta, deve offrire il servizio a condizioni commerciali ragionevoli e rendere pubblici i termini generali. Deve predisporre almeno due tipi di conti omnibus: uno in cui le posizioni dei diversi clienti indiretti possono essere compensate tra loro e uno in cui ciò è vietato, con separazione delle posizioni e delle attività. Deve trasmettere quotidianamente alla CCP le informazioni necessarie per identificare le posizioni di ciascun cliente indiretto e aprire presso la CCP i corrispondenti conti segregati.

In caso di inadempimento del cliente, il partecipante diretto deve disporre di procedure che consentano il trasferimento delle posizioni a un altro cliente o partecipante diretto designato dai clienti indiretti, senza bisogno del consenso del cliente inadempiente, oppure la pronta liquidazione delle posizioni se il trasferimento non avviene entro il termine predeterminato. Deve inoltre assicurare il pagamento dei proventi della liquidazione ai clienti indiretti o, se ciò non è possibile, al cliente per conto loro. Rimane fermo l’obbligo di prevenire usi commerciali impropri delle informazioni ricevute.

Obblighi del cliente verso i clienti indiretti

Il cliente deve offrire ai clienti indiretti una scelta tra le strutture di conto previste e informarli in modo completo sui diversi livelli di segregazione e sui rischi di ciascun conto. Se il cliente indiretto non effettua una scelta in tempo utile, il cliente può attribuire una struttura di conto, informandolo tempestivamente dei rischi e consentendogli di cambiare in qualsiasi momento. Il cliente deve inoltre mantenere una contabilità separata, comunicare quotidianamente al partecipante diretto le informazioni utili a identificare le posizioni di ciascun cliente indiretto e fornire ai clienti indiretti informazioni sufficienti a individuare CCP e partecipante diretto.

Catene ulteriori di compensazione indiretta

Il regolamento ammette anche la compensazione indiretta svolta da un cliente indiretto verso secondi clienti indiretti e, successivamente, da un secondo cliente indiretto verso terzi clienti indiretti, ma solo al ricorrere di condizioni ulteriori e restrittive. In particolare, i soggetti intermedi devono essere enti creditizi o imprese di investimento autorizzati, oppure entità di paesi terzi equivalenti; devono sussistere determinati legami di gruppo fra le parti; gli accordi devono essere scritti e contenere clausole minime analoghe a quelle previste per il livello base; e le posizioni del livello finale devono essere detenute in un conto omnibus presso la CCP.

In queste strutture multilivello il regolamento distribuisce gli obblighi applicando, in modo adattato, alcune regole del partecipante diretto al cliente o al cliente indiretto, a seconda della configurazione di gruppo prevista dagli articoli 5 bis e 5 ter.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento è entrato in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dal 3 gennaio 2018, in coerenza con la data di applicazione delle disposizioni collegate del regolamento (UE) n. 600/2014 richiamata dal considerando finale.