Regolamento (UE) 2016/1178

Norme tecniche sull’obbligo di compensazione per determinati derivati OTC su tassi di interesse

Il regolamento delegato (UE) 2016/1178 integra il regolamento (UE) n. 648/2012 (EMIR) e definisce, per specifiche categorie di derivati OTC su tassi di interesse, quando scatta l’obbligo di compensazione centrale, per quali soggetti e con quali eccezioni. La disciplina recepisce le valutazioni di ESMA sulla standardizzazione, liquidità, volume e disponibilità dei dati di prezzo, con l’obiettivo di ridurre il rischio sistemico e garantire un’applicazione ordinata dell’obbligo.

Ambito di applicazione e strumenti interessati

L’obbligo riguarda le categorie di derivati OTC su tassi di interesse elencate nell’allegato I, ossia:

• fixed-to-float interest rate swaps in NOK, PLN e SEK, con le scadenze e le caratteristiche tecniche indicate nella tabella 1;
• forward rate agreements (FRA) in NOK, PLN e SEK, con le caratteristiche della tabella 2.

L’articolo 1, paragrafo 2, esclude dalla portata dell’obbligo i contratti conclusi con emittenti di obbligazioni garantite o con gruppi di copertura per obbligazioni garantite, purché siano soddisfatte cumulativamente le condizioni previste, tra cui:

• utilizzo esclusivo per coprire disallineamenti di tasso di interesse o di valuta del gruppo di copertura;
• registrazione nel gruppo di copertura secondo la normativa nazionale;
• assenza di termination in caso di risoluzione o insolvenza dell’emittente o del gruppo di copertura;
• trattamento pari passu della controparte rispetto ai portatori delle obbligazioni garantite, salvo insolvenza o rinuncia;
• conformità delle obbligazioni garantite all’articolo 129 del regolamento (UE) n. 575/2013 e collateralizzazione regolamentare almeno del 102 %.

Categorie di controparti

L’articolo 2 introduce una classificazione funzionale delle controparti in quattro gruppi, utile per scaglionare temporalmente l’ingresso nell’obbligo:

• categoria 1: controparti che, alla data di entrata in vigore, sono partecipanti diretti di almeno una CCP autorizzata o riconosciuta a compensare almeno una delle categorie rilevanti;
• categoria 2: controparti non appartenenti alla categoria 1 che fanno parte di un gruppo con media aggregata mensile dei derivati non compensati superiore a 8 miliardi di EUR nei primi tre mesi del 2016, se controparti finanziarie o FIA non finanziari;
• categoria 3: controparti finanziarie e FIA non finanziari non ricompresi nelle categorie 1 e 2;
• categoria 4: tutte le altre controparti non finanziarie.

Per il calcolo della soglia di 8 miliardi di EUR si considerano tutti i derivati del gruppo non compensati a livello centrale, inclusi forwards su tassi di cambio, swaps e swaps su valute. Per FIA e OICVM la soglia si applica individualmente a livello di fondo, non sul gruppo complessivo.

Decorrenza dell’obbligo di compensazione

L’articolo 3 fissa date diverse di avvio dell’obbligo per le diverse categorie:

• 9 febbraio 2017 per la categoria 1;
• 9 luglio 2017 per la categoria 2;
• 9 febbraio 2018 per la categoria 3;
• 9 luglio 2019 per la categoria 4.

Se il contratto è concluso tra controparti appartenenti a categorie diverse, vale la data più lontana. Il regolamento disciplina anche l’ipotesi di operazioni infragruppo transfrontaliere tra una controparte nell’Unione e una in un paese terzo, purché non si tratti di controparti della categoria 4. In tale caso, l’obbligo decorre:

• dal 9 luglio 2019, se non è stata adottata una decisione di equivalenza ai sensi dell’articolo 13, paragrafo 2, EMIR;
• oppure dalla data più lontana tra 60 giorni dopo l’entrata in vigore della decisione di equivalenza e la data ordinaria di decorrenza.

Per usufruire della deroga occorre che:

• le controparti appartengano allo stesso gruppo e siano incluse integralmente nel medesimo consolidamento;
• siano soggette ad adeguate procedure centralizzate di valutazione, misurazione e controllo dei rischi;
• la controparte stabilita nell’Unione notifichi per iscritto all’autorità competente il rispetto delle condizioni e riceva conferma entro 30 giorni di calendario.

Durata residua minima dei contratti non compensati

L’articolo 4 disciplina quali contratti conclusi o novati prima della decorrenza dell’obbligo debbano comunque essere compensati, in funzione della durata residua minima alla data di decorrenza. La regola riguarda in particolare le controparti finanziarie delle categorie 1, 2 e 3.

Per le categorie 1 e 2:

• 15 anni per i contratti della tabella 1, se stipulati o novati prima del 9 ottobre 2016;
• 3 anni per i contratti della tabella 2, se stipulati o novati prima del 9 ottobre 2016;
• 6 mesi per i contratti della tabella 1 o 2 stipulati o novati dal 9 ottobre 2016 in poi.

Per la categoria 3, e per le operazioni infragruppo di cui all’articolo 3, paragrafo 2, concluse tra controparti finanziarie:

• 15 anni per i contratti della tabella 1;
• 3 anni per i contratti della tabella 2.

Se un contratto coinvolge controparti finanziarie appartenenti a categorie diverse, oppure rientra nelle operazioni infragruppo considerate, si applica la durata residua minima più lunga.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento è entrato in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. È direttamente applicabile in tutti gli Stati membri e vincolante in tutti i suoi elementi.