Provvedimento AGCM C12807 n. 31915 del 31/03/2026

Ferrovie dello Stato Italiane / ramo d’azienda di Impresa Pizzarotti & C.

L’AGCM esamina l’acquisizione da parte di Ferrovie dello Stato Italiane S.p.A. del controllo esclusivo di un ramo d’azienda di Impresa Pizzarotti & C. S.p.A., tramite acquisto di una NewCo nella quale il ramo viene conferito. L’operazione si inserisce in una procedura di composizione negoziata della crisi ed è stata notificata ai sensi dell’art. 16 L. 287/1990.

Le parti e l’operazione

FS è la holding del Gruppo FS, attivo nel trasporto ferroviario e su gomma, nella logistica e nella gestione di infrastrutture; nel 2024 il gruppo ha realizzato circa [10-20] miliardi di euro di fatturato in Italia. Il ramo d’azienda di Pizzarotti è specializzato nella progettazione e realizzazione di infrastrutture ferroviarie e include, tra l’altro, partecipazioni in consorzi e società consortili incaricati di commesse RFI; il suo fatturato 2024 in Italia è indicato in circa [100-582] milioni di euro. Il closing comporterà il controllo esclusivo della NewCo e, indirettamente, del ramo conferito.

Qualificazione giuridica e accessoriità

L’operazione è qualificata come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, in quanto volta all’acquisizione del controllo esclusivo. L’AGCM precisa che non ricorrono le condizioni di applicabilità del Regolamento (CE) n. 139/2004 e che la concentrazione è soggetta a notifica nazionale perché superate le soglie di fatturato di cui all’art. 16, comma 1: oltre 582 milioni di euro complessivi e oltre 35 milioni per almeno due imprese interessate. È inoltre valutato un patto di non sollecitazione, ritenuto accessorio solo se limitato a due anni, in quanto funzionale alla salvaguardia del valore dell’impresa acquisita.

Mercati rilevanti

L’operazione ricade nel settore della progettazione e realizzazione di opere pubbliche. L’Autorità prende in considerazione un perimetro ampio comprendente strade e autostrade, ponti, archi, viadotti, ferrovie, metropolitane e opere idrauliche, richiamando la propria precedente prassi. In via cautelativa, segnala anche una possibile distinzione tra infrastrutture ferroviarie e opere di ingegneria civile e industriale; tuttavia, ai fini della decisione, tale distinzione non incide sull’esito. Il mercato geografico è considerato quantomeno nazionale.

Valutazione concorrenziale

Sotto il profilo orizzontale, l’operazione produce una sovrapposizione limitata: nel mercato ampio le quote combinate delle parti sono inferiori al [1-5%] sia in Italia sia nell’Unione europea, in un contesto caratterizzato dalla presenza di concorrenti qualificati quali WeBuild, Salcef Group, Itinera e Ghella. Nel sotto-segmento delle infrastrutture ferroviarie in Italia, la quota congiunta è pari al [5-10%], con un apporto del ramo d’azienda pari all’[1-5%].

Effetti verticali e assenza di preclusioni

L’AGCM esclude sia rischi di preclusione degli input sia di preclusione degli sbocchi. Il ramo d’azienda è limitato alle commesse RFI e non incorpora altre attività di Pizzarotti; l’operazione appare come un’integrazione di attività già svolte a favore di FS. Inoltre, il fatturato del ramo rappresenta meno del [1-5%] del complesso delle commesse ferroviarie di FS e la sua capacità produttiva coprirebbe meno del [1-5%] del piano di investimenti 2028-2034 della rete ferroviaria. L’Autorità evidenzia quindi che non vi è capacità né incentivo a precludere i concorrenti del ramo o a condizionare in modo significativo la domanda di FS.

Esito

Concludendo che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva e non determina la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990, l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4. Il provvedimento sarà comunicato alle imprese interessate e al Ministero delle Imprese e del Made in Italy.