Regolamento (UE) 2022/2311

Regolamento delegato (UE) 2022/2311 della Commissione: misure temporanee di emergenza sui requisiti in materia di garanzie reali

Il regolamento modifica il regolamento delegato (UE) n. 153/2013, che integra il quadro EMIR sui requisiti applicabili alle controparti centrali in materia di garanzie reali. L’intervento è motivato dall’aumento dei prezzi e della volatilità nei mercati dell’energia, che ha determinato un forte incremento dei margini richiesti dalle CCP e conseguenti tensioni di liquidità, soprattutto per le controparti non finanziarie attive nei mercati del gas e dell’energia elettrica.

Finalità e contesto emergenziale

La Commissione introduce una misura di alleggerimento temporaneo per favorire il regolare funzionamento dei mercati finanziari ed energetici dell’Unione e contenere gli effetti delle tensioni di liquidità. La logica dell’intervento è quella di ampliare in via limitata l’insieme delle garanzie reali ammissibili, mantenendo però fermi gli altri presidi di gestione del rischio previsti dal regolamento delegato (UE) n. 153/2013.

Ambito soggettivo e oggettivo

Le disposizioni incidono sulle CCP stabilite nell’Unione che, ai sensi dell’articolo 46, paragrafo 1, del regolamento (UE) n. 648/2012, devono accettare garanzie altamente liquide con rischio di credito e di mercato minimo. Le misure sono rilevanti in particolare per i partecipanti diretti non finanziari operanti nei mercati regolamentati del gas e dell’energia elettrica compensati da CCP dell’Unione, nonché per le CCP che compensano derivati su prodotti energetici.

Garanzie pubbliche come garanzie altamente liquide

L’articolo 1 del regolamento inserisce nell’articolo 39 del regolamento delegato (UE) n. 153/2013 una previsione temporanea secondo cui, fino al 29 novembre 2023, le garanzie pubbliche conformi all’allegato I sono considerate garanzie altamente liquide ai fini dell’articolo 46, paragrafo 1, del regolamento (UE) n. 648/2012. Si tratta quindi di una deroga temporanea che amplia l’universo delle garanzie utilizzabili presso le CCP.

Regime speciale dell’allegato I: nuova sezione 2 bis

L’allegato del regolamento introduce la sezione 2 bis dell’allegato I del regolamento delegato (UE) n. 153/2013, dedicata alle "garanzie pubbliche". Fino al 29 novembre 2023, una garanzia pubblica che non soddisfi le condizioni applicabili a una garanzia emessa da una banca centrale può essere accettata come garanzia se ricorrono cumulativamente le condizioni seguenti:

• deve essere emessa o garantita da un’amministrazione centrale nel SEE, da amministrazioni regionali o autorità locali nel SEE in assenza di differenze di rischio rispetto all’amministrazione centrale, dalla European Financial Stability Facility, dal meccanismo europeo di stabilità o dall’Unione, se applicabile, oppure da una banca multilaterale di sviluppo stabilita nell’Unione di cui all’articolo 117, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 575/2013;
• la CCP deve poter dimostrare un basso rischio di credito sulla base di una valutazione interna;
• la garanzia deve essere denominata in una valuta che la CCP sappia gestire adeguatamente oppure in una valuta in cui la CCP compensa transazioni, nei limiti della garanzia necessaria a coprire le esposizioni in tale valuta;
• la garanzia deve essere irrevocabile e incondizionata, senza possibilità per l’emittente o il garante di opporre esenzioni o difese giuridiche o contrattuali contro il pagamento;
• deve poter essere onorata entro il periodo di liquidazione del portafoglio del partecipante diretto inadempiente e non deve essere soggetta a vincoli regolamentari, giuridici od operativi o a pretese di terzi.

Valutazione interna della CCP

La previsione sull’ammissibilità delle garanzie pubbliche richiede che la CCP utilizzi, per la valutazione del basso rischio di credito, una metodologia definita e oggettiva, che non si basi interamente su pareri esterni. Il regolamento mantiene quindi un approccio prudenziale e basato su presidi interni di risk management.

Deroga per alcune operazioni su derivati energetici

Il regolamento introduce inoltre una modifica all’articolo 62, secondo comma, del regolamento delegato (UE) n. 153/2013, stabilendo che la sezione 2, punto 1, lettera h), dell’allegato I non si applica alle operazioni su derivati di cui all’articolo 2, punto 4, lettere b) e d), del regolamento (UE) n. 1227/2011 nel periodo compreso tra il 29 novembre 2022 e il 29 novembre 2023. La norma opera quindi come ulteriore misura temporanea di alleggerimento per il comparto energetico.

Durata, urgenza ed efficacia

Il regolamento è stato adottato con procedura d’urgenza, in ragione della necessità di ampliare rapidamente l’insieme delle garanzie ammissibili. Entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri. Le misure emergenziali hanno durata limitata, essendo espressamente circoscritte al periodo fino al 29 novembre 2023.