Direttiva 2006/31

Direttiva 2006/31/CE – modifica della direttiva 2004/39/CE sulle scadenze

La direttiva interviene sul quadro MiFID per adeguare i tempi di recepimento e di applicazione della direttiva 2004/39/CE, tenendo conto della complessità delle misure tecniche di esecuzione e dell’esigenza di un’applicazione uniforme nei diversi Stati membri. Il legislatore europeo mira inoltre a coordinare la transizione tra il vecchio regime della direttiva 93/22/CEE e il nuovo regime, limitando gli effetti di frammentazione del mercato.

Obiettivi della modifica

La finalità principale è prorogare le scadenze originariamente previste dalla direttiva 2004/39/CE, poiché gli Stati membri non possono completare in modo affidabile il recepimento prima che siano state definite le misure di esecuzione della Commissione. La direttiva sottolinea anche la necessità che le imprese di investimento e gli altri soggetti interessati abbiano tempo sufficiente per adeguare sistemi informatici, procedure organizzative, contabili e di notifica.

Ambito di applicazione e destinatari

La direttiva non disciplina ex novo i servizi di investimento, ma modifica esclusivamente la direttiva 2004/39/CE. I destinatari formali sono gli Stati membri; gli effetti materiali riguardano imprese di investimento, enti creditizi, mercati regolamentati, gestori del mercato e agenti collegati, oltre alle imprese che negoziano strumenti finanziari derivati su merci per i profili oggetto di revisione.

Termini di recepimento e di applicazione

Gli Stati membri devono adottare le disposizioni nazionali necessarie entro il 31 gennaio 2007 e applicarle dal 1º novembre 2007. Il differimento consente di allineare l’entrata in vigore del nuovo regime all’effettiva disponibilità delle misure tecniche di esecuzione e alla predisposizione delle norme nazionali di attuazione.

Misure di esecuzione e limiti del potere della Commissione

All’articolo 64 della direttiva 2004/39/CE viene inserito il principio secondo cui le misure esecutive non possono modificare le disposizioni essenziali della direttiva. Inoltre, entro il 1º aprile 2008 viene prevista la sospensione dell’applicazione delle disposizioni che richiedono atti tecnici, salvo proroga disposta dal Parlamento europeo e dal Consiglio su proposta della Commissione. Il testo rafforza quindi il controllo politico-legislativo sulle competenze di esecuzione.

Relazioni della Commissione e possibili revisioni

L’articolo 65 è sostituito per imporre una serie di relazioni della Commissione su temi specifici: trasparenza pre e post-negoziazione anche per strumenti diversi dalle azioni, applicazione dell’articolo 27, esenzioni per alcune imprese che negoziano derivati su merci, disciplina degli agenti collegati, consolidamento europeo delle informazioni diffuse dalle sedi di negoziazione e mantenimento dell’obbligo di assicurazione della responsabilità civile professionale. Sulla base di tali relazioni, la Commissione può proporre ulteriori modifiche della direttiva.

Abrogazione della direttiva 93/22/CEE e regime transitorio

La direttiva 93/22/CEE è abrogata con effetto dal 1º novembre 2007. Per evitare discontinuità, si prevede che le autorizzazioni e registrazioni già esistenti siano riconosciute ai fini della nuova direttiva, purché siano rispettate condizioni comparabili a quelle previste dalla MiFID. È inoltre disciplinata la continuità degli obblighi informativi e l’autorizzazione dei sistemi multilaterali di negoziazione gestiti da operatori di mercati regolamentati, con domanda da presentare entro 18 mesi dal 1º novembre 2007.

Discrezionalità nazionale e tecniche di recepimento

La direttiva lascia agli Stati membri la scelta delle forme e dei mezzi di recepimento, limitandosi a imporre il risultato: conformarsi alla direttiva 2004/39/CE entro il termine stabilito e applicare il nuovo regime dal 1º novembre 2007. È inoltre demandato agli Stati membri il modo in cui inserire il riferimento alla direttiva nelle misure nazionali di attuazione.