Provvedimento AGCM C12370 n. 29651 del 04/05/2021

EQT Fund Management / Antas: acquisizione del controllo esclusivo di Antas

EFQ Fund Management S.A. r.l. (EFMS), attraverso G+E Gete Holding GmbH, ha acquisito l’intero capitale sociale di Antas S.p.A. Il provvedimento riguarda la valutazione, in fase di controllo preventivo, degli effetti concorrenziali dell’operazione ai sensi della legge n. 287/1990.

Parti e struttura dell’operazione

EFMS è una società lussemburghese responsabile della gestione di diversi fondi, tra cui EQT Infrastructure III, che controlla G+E e Appena. I fondi EQT sono attivi in vari settori, mentre G+E opera nella fornitura di energia e, in particolare, negli appalti di servizi energetici per l’industria e nel settore immobiliare in Germania e in Europa. Nel 2019 le società di EQT e i fondi controllati da EFMS hanno realizzato in Italia un fatturato di circa [700-1.000] milioni di euro.

Antas opera nei servizi di gestione dell’energia, inclusi cogenerazione, project financing e facility management, nonché nei servizi relativi alle energie rinnovabili e all’efficientamento energetico. Attraverso Energy Wave S.p.A., Antas è inoltre attiva nella vendita al dettaglio di gas naturale e nella vendita al dettaglio di energia elettrica a clienti domestici connessi in bassa tensione. Nel 2019 Antas ha realizzato in Italia un fatturato di circa [100-511] milioni di euro.

L’operazione consiste nell’acquisizione, da parte di EFMS tramite G+E, dell’intero capitale sociale di Antas e comporta quindi l’acquisizione del controllo esclusivo della società target.

Qualificazione giuridica e obbligo di comunicazione

L’AGCM ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’articolo 5, comma 1, lettera b), della legge n. 287/1990, in quanto acquisizione del controllo di un’impresa.

L’operazione è stata ritenuta soggetta alla disciplina nazionale, non ricorrendo le condizioni previste dall’articolo 1 del Regolamento CE n. 139/2004 sulle concentrazioni di dimensione comunitaria. È stato inoltre accertato l’obbligo di comunicazione preventiva ai sensi dell’articolo 16, comma 1, della legge n. 287/1990, poiché:

• il fatturato totale realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate superava 511 milioni di euro;
• il fatturato totale realizzato in Italia da almeno due delle imprese interessate superava 31 milioni di euro.

Mercati interessati e dimensione geografica

In ragione delle attività di Antas, l’operazione interessa i servizi per la gestione dell’energia e la realizzazione di interventi di efficientamento energetico. Sono inoltre coinvolti i mercati della vendita al dettaglio di gas naturale e della vendita al dettaglio di energia elettrica a clienti domestici.

Il servizio energia, disciplinato dal decreto legislativo 30 maggio 2008, n. 115, comprende le attività di efficientamento energetico, manutenzione e conduzione degli impianti energetici, inclusa la fornitura di energia. La domanda proviene, tra l’altro, da condomini, immobili privati, centri commerciali, centri direzionali, installazioni industriali ed edifici pubblici.

I servizi di consulenza e progettazione in materia di efficienza energetica che danno diritto al rilascio di titoli di efficienza energetica possono essere prestati da imprese specializzate, le cosiddette ESCo, e sono stati talvolta considerati dall’Autorità come un mercato distinto. Nel caso esaminato, tuttavia, l’AGCM ha ritenuto non necessario stabilire con maggiore precisione i confini merceologici, poiché qualsiasi definizione ragionevole non avrebbe modificato l’esito della valutazione.

Per il servizio energia, il mercato geografico è stato ritenuto nazionale, in considerazione delle caratteristiche della domanda e dell’offerta e dell’assenza di vincoli amministrativi che circoscrivano l’attività a un ambito locale. Secondo le parti, il mercato avrebbe un valore complessivo di circa 50 miliardi di euro. Il valore del segmento dell’efficientamento energetico è stato approssimato attraverso il valore dei titoli di efficienza energetica: nel 2019 in Italia sono stati negoziati TEE per oltre 1,4 miliardi di euro.

Per la vendita al dettaglio di gas naturale, Antas opera nei confronti di clienti finali di piccole dimensioni, con consumi inferiori a 200.000 metri cubi annui; tale mercato ha dimensioni tendenzialmente inferiori a quella nazionale. La vendita al dettaglio di energia elettrica ai clienti domestici connessi in bassa tensione è invece considerata, nella prassi dell’Autorità, di dimensione geografica locale.

Posizioni di mercato e valutazione concorrenziale

Il gruppo acquirente, tramite Apleona, e Antas sono entrambi attivi nel mercato del servizio energia e nell’attività di efficientamento energetico. Tuttavia, la quota congiunta delle parti nel mercato del servizio energia è inferiore all’1% del valore complessivo.

Anche adottando un’ipotesi prudenziale, secondo cui l’intero fatturato delle parti fosse attribuito al solo servizio di efficientamento energetico, la quota della società risultante sarebbe al massimo poco superiore al 10%. L’Autorità ha ritenuto che tali livelli non fossero idonei a incidere significativamente sulla concorrenza.

Nei mercati della vendita al dettaglio di gas naturale e di energia elettrica, Antas è presente attraverso Energy Wave con una quota assolutamente marginale, mentre l’acquirente non esercita attività in tali mercati. L’operazione determina pertanto una mera sostituzione di un operatore con un altro, senza sovrapposizione orizzontale significativa.

Conclusioni e provvedimento

Alla luce delle quote, della struttura delle sovrapposizioni e dell’assenza dell’acquirente nei mercati retail di gas ed elettricità, l’AGCM ha concluso che la concentrazione non è idonea a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante nei mercati interessati.

Ai sensi dell’articolo 6, comma 1, della legge n. 287/1990, non risultano effetti tali da eliminare o ridurre in modo sostanziale e durevole la concorrenza. L’Autorità ha quindi deliberato di non avviare l’istruttoria prevista dall’articolo 16, comma 4, della legge n. 287/1990.

L’operazione è stata dunque autorizzata senza condizioni e senza imposizione di impegni o misure correttive.