Regolamento (UE) 2022/1299

Norme tecniche sui controlli di gestione delle posizioni da parte delle sedi di negoziazione

Il regolamento delegato (UE) 2022/1299 integra la direttiva 2014/65/UE, come modificata dalla direttiva (UE) 2021/338, specificando il contenuto dei controlli sulla gestione delle posizioni che le sedi di negoziazione devono applicare ai derivati su merci. La disciplina risponde all’esigenza di prevenire negoziazioni anormali, concentrazioni di posizioni e fenomeni idonei ad alterare la formazione ordinata dei prezzi, in particolare nei mercati dei derivati su merci regolati fisicamente o regolabili fisicamente.

Finalità e contesto normativo

I considerando chiariscono che i controlli efficaci sulla gestione delle posizioni devono consentire alle sedi di negoziazione di conoscere e monitorare le posizioni rilevanti detenute dai detentori di posizioni finali e dalle imprese madri, anche mediante l’uso di dati e strumenti tecnici idonei a costruire un quadro di controllo delle posizioni. L’obiettivo è individuare concentrazioni potenzialmente distorsive e reagire a situazioni in cui l’accumulo di posizioni possa favorire manipolazione del mercato, squeezing, cornering o altre pratiche di negoziazione abusive.

Ambito di applicazione soggettivo e oggettivo

Il regolamento si applica alle sedi di negoziazione che negoziano derivati su merci. L’oggetto del controllo sono le posizioni detenute dai detentori di posizioni finali e dalle imprese madri in ciascun derivato su merci negoziato nella sede. La disciplina riguarda in modo particolare i derivati su merci resi disponibili per la negoziazione che sono o possono essere regolati fisicamente, poiché tali strumenti sono considerati più esposti a distorsioni legate alla disponibilità della merce sottostante.

Obblighi di controllo continuativo

L’articolo 1 impone alle sedi di negoziazione di predisporre meccanismi di controllo continuativo delle posizioni. Il controllo non è episodico, ma permanente e riferito a ciascun derivato su merci negoziato nella sede. Il regolamento collega espressamente tali controlli alla capacità della sede di acquisire e utilizzare informazioni sulle posizioni e sulla loro evoluzione, in modo coerente con la vigilanza interna sul mercato.

Livelli di rendicontabilità

L’articolo 2 introduce il meccanismo dei livelli di rendicontabilità. Le sedi di negoziazione devono fissare tali livelli distinguendo tra:

• mese di scadenza, secondo la definizione richiamata dal regolamento delegato (UE) 2022/1301, articolo 2, punto 3;
• altri mesi, secondo la definizione di cui all’articolo 2, punto 4, del medesimo regolamento.

Il livello di rendicontabilità corrisponde alla soglia di posizione netta oltre la quale può essere attivata una richiesta di informazioni integrative. La norma non impone automaticamente una richiesta, ma attribuisce alla sede di negoziazione una valutazione di opportunità caso per caso.

Richiesta di informazioni integrative

Quando una posizione netta supera il livello di rendicontabilità, la sede di negoziazione può acquisire informazioni sulla natura e sulla finalità della posizione detenuta. Nella valutazione dell’opportunità di procedere, la sede deve tenere conto di tre elementi principali:

• la frequenza con cui lo stesso soggetto supera i livelli;
• l’entità del superamento;
• le altre informazioni pertinenti già disponibili.

I considerando precisano che tali informazioni possono riguardare, tra l’altro, le posizioni in prodotti correlati, il motivo economico della posizione aperta e l’attività in mercati della merce sottostante correlati. Sulla base delle informazioni disponibili o raccolte, la sede deve poi adottare, ove necessario, le opportune azioni.

Riesame periodico e rapporto con l’autorità competente

L’articolo 3 impone un riesame annuale dell’adeguatezza e dell’efficacia dei livelli di rendicontabilità. Questo obbligo è rilevante sotto il profilo operativo, poiché richiede che la soglia resti coerente con la dimensione e la struttura del mercato interessato.

La sede di negoziazione deve inoltre comunicare alla propria autorità competente:

• la metodologia utilizzata per fissare i livelli di rendicontabilità;
• con cadenza annuale, il numero dei casi in cui i livelli sono stati superati;
• le eventuali richieste di informazioni integrative formulate ai sensi dell’articolo 2, paragrafo 3;
• le eventuali azioni intraprese ai sensi dell’articolo 2, paragrafo 4.

Entrata in vigore e natura giuridica

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. In quanto regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri. Ciò ne garantisce l’immediata efficacia operativa per le sedi di negoziazione interessate senza necessità di recepimento nazionale.