Provvedimento AGCM C12588 n. 31006 del 05/12/2023

QuattroR SGR / Elemaster: acquisizione del controllo congiunto di Elemaster

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato la comunicazione di QuattroR SGR S.p.A. relativa all’acquisizione del controllo congiunto di Elemaster S.p.A. Tecnologie Elettroniche tramite una NewCo. Il provvedimento conclude con il non avvio dell’istruttoria, ai sensi dell’art. 16, comma 4, della legge n. 287/1990, ritenendo l’operazione non idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza.

Le parti

QuattroR SGR è una società di gestione del risparmio che gestisce il Fondo QuattroR, specializzato nel rafforzamento di aziende italiane con fondamentali industriali solidi. La società è controllata da QR Partners S.r.l. Elemaster opera nella produzione e commercializzazione di apparecchiature, componenti e circuiti elettronici e, in particolare, fornisce servizi di Electronic Manufacturing Services (EMS) a clienti OEM attivi nei settori ferroviario, medicale, avionico, automotive, automazione industriale ed energetico. Elemaster è controllata da Cogliati Holding S.r.l.

Descrizione dell’operazione

L’operazione consiste nel trasferimento del 40% del capitale sociale di Elemaster a una NewCo riconducibile a QuattroR, mentre il restante 60% resterà in capo a Cogliati Holding S.r.l. e a due persone fisiche. Il nuovo assetto è accompagnato da uno statuto e da un patto parasociale che attribuiscono a NewCo un potere di veto su decisioni rilevanti, tra cui l’approvazione del budget e del business plan e la nomina dell’amministratore delegato. Per effetto di tali diritti, Elemaster sarà soggetta al controllo congiunto di QuattroR e Cogliati Holding.

Qualificazione giuridica e disciplina applicabile

L’AGCM qualifica la transazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, poiché determina l’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa. L’operazione non ricade nell’ambito di applicazione del Regolamento (CE) n. 139/2004, non essendo soddisfatte le condizioni di cui all’art. 1 del Regolamento, ed è pertanto soggetta alla disciplina nazionale. L’obbligo di comunicazione preventiva discende dall’art. 16, comma 1, L. 287/1990, in quanto il fatturato totale complessivo realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate supera 532 milioni di euro e almeno due imprese raggiungono individualmente più di 32 milioni di euro di fatturato nazionale.

Mercato rilevante del prodotto

Ai fini dell’analisi, l’Autorità individua come mercato rilevante quello dei servizi EMS (Electronic Manufacturing Services). Si tratta di un insieme ampio di attività svolte in outsourcing per gli OEM, che include progettazione, messa in sicurezza, produzione, assemblaggio, test e servizi post-vendita su prodotti e componenti elettronici. L’AGCM richiama la propria e la prassi comunitaria, ma precisa che non è necessario procedere a una segmentazione più fine per settore di destinazione dei servizi, poiché ciò non muterebbe l’esito dell’analisi.

Mercato geografico, dimensioni e quote

Sotto il profilo geografico, la prassi considerata dall’Autorità indica un ambito almeno coincidente con l’Unione europea, in ragione della limitata presenza di barriere all’ingresso e dei bassi costi di trasporto. L’Autorità lascia comunque aperta la definizione del mercato geografico, osservando che l’operazione non genera criticità nemmeno nell’ipotesi più restrittiva di mercato nazionale.

Secondo le stime della notificante, nel 2022 il mercato EMS valeva circa 48 miliardi di euro nell’Unione europea e circa 2,5 miliardi di euro in Italia. In tale contesto:

• Elemaster detiene una quota inferiore all’1% nell’UE;
• Elemaster detiene una quota di circa il 5-10% in Italia;
• QuattroR non è presente nel mercato, né direttamente né tramite controllate.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’Autorità rileva l’assenza di sovrapposizioni orizzontali di quote di mercato e di integrazioni verticali tra le attività delle parti. Di conseguenza, l’operazione non appare idonea a determinare modifiche strutturali sostanziali nel mercato EMS né a sollevare criticità concorrenziali. Non emergono, quindi, profili tali da far ritenere che la concentrazione ostacoli in misura significativa la concorrenza effettiva o determini la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

In applicazione dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990, l’AGCM conclude che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e delibera di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990. Il provvedimento sarà comunicato alle imprese interessate e al Ministro del Made in Italy e pubblicato nel Bollettino dell’Autorità.