Regolamento (UE) 2026/465

Sospensione congiunta di sottoscrizioni, riacquisti e rimborsi

Il GEFIA deve sospendere contemporaneamente sottoscrizioni, riacquisti e rimborsi, per lo stesso periodo e nei confronti di tutti gli investitori del FIA. Non è ammessa la sospensione dei soli rimborsi senza la contestuale sospensione di sottoscrizioni e riacquisti. La sospensione deve essere temporanea, strettamente limitata al periodo necessario a fronteggiare circostanze eccezionali e giustificata nel migliore interesse degli investitori. Nei FIA con più classi di azioni la sospensione si applica a tutte le classi.

Restrizioni al rimborso (gates)

Le restrizioni al rimborso devono essere applicate in modo uniforme a tutti gli investitori e possono essere attivate solo al superamento di una soglia predeterminata. La soglia può essere fissata a livello di FIA, a livello di singolo investitore o con combinazione dei due livelli. A livello di fondo si basa sugli ordini di rimborso netti o lordi ricevuti in una data o periodo di negoziazione ed è espressa come percentuale del NAV, come valore monetario, come percentuale delle attività liquide di cui all’articolo 50, paragrafo 1, della direttiva 2009/65/CE, o come combinazione di tali criteri. A livello di investitore si basa sui singoli ordini lordi di ciascun detentore di quote o azionista ed è espressa come percentuale delle partecipazioni o come percentuale del NAV. Se la soglia è superata, il GEFIA esegue gli ordini di rimborso in modo proporzionale almeno fino al livello della soglia.

Proroga dei termini di preavviso

La proroga copre il periodo tra la ricezione dell’ordine di rimborso da parte del GEFIA e la sua esecuzione; non comprende il tempo del regolamento. Essa non incide in alcun modo sulla frequenza di rimborso del FIA. Il considerando precisa che può essere espressa in giorni, settimane, mesi o come data fissa e che il periodo minimo di preavviso può anche essere pari a zero, fermo restando il potere del GEFIA di estenderlo oltre tale soglia.

Commissioni di rimborso

Le commissioni di rimborso devono tener conto dei costi dell’operazione espliciti e, se appropriato rispetto alla strategia del FIA, anche dei costi impliciti, inclusi eventuali impatti significativi sul mercato. Tali commissioni possono essere espresse come percentuale degli ordini di rimborso lordi, come valore monetario o come combinazione dei due criteri, con possibilità di differenziazione in base all’entità dell’ordine. I costi espliciti sono i costi direttamente sostenuti per l’acquisizione o cessione di attività e comprendono, a titolo esemplificativo, commissioni di intermediazione, oneri di negoziazione, imposte e commissioni di regolamento; i costi impliciti derivano soprattutto dallo spread denaro-lettera e dall’impatto sul mercato.

Oscillazione del prezzo (swing pricing)

Il fattore di oscillazione deve incorporare i costi dell’operazione espliciti e, se appropriato, anche quelli impliciti, stimati con la massima diligenza possibile. Il fattore è espresso come percentuale del NAV delle quote o azioni. Il meccanismo può operare in modalità piena, quando vi è una differenza tra sottoscrizioni e rimborsi, oppure in modalità parziale, quando tale differenza supera una soglia di attivazione predefinita. In caso di rimborsi netti il fattore è detratto dal NAV; in caso di sottoscrizioni nette è aggiunto al NAV. Sono ammessi fattori diversi in funzione di soglie differenti.

Doppia tariffazione (dual pricing)

Il GEFIA può applicare la doppia tariffazione mediante due modelli: calcolo di due NAV distinti, uno per le sottoscrizioni basato sui prezzi lettera e uno per i rimborsi basato sui prezzi denaro; oppure calcolo di un unico NAV per sottoscrittori e riscattanti. In entrambi i casi i costi di liquidità rettificano il valore per quota o azione e comprendono i costi espliciti e, se appropriato, quelli impliciti, con stima effettuata con la massima diligenza possibile.

Prelievo antidiluizione

I prelievi antidiluizione devono includere i costi dell’operazione espliciti e, se appropriato, quelli impliciti. Possono essere espressi come percentuale degli ordini di sottoscrizione o rimborso oppure come valore monetario. Il GEFIA può attivarli quando, in una determinata data di negoziazione, i rimborsi netti superano le sottoscrizioni oppure quando le sottoscrizioni nette superano i rimborsi. Nel primo caso il prelievo è detratto dall’importo corrisposto ai riscattanti; nel secondo è addebitato ai sottoscrittori.

Rimborsi in natura

Il rimborso in natura consiste nel trasferimento agli investitori di attività del FIA anziché di contanti, direttamente o tramite intermediari. Per i FIA indicizzati quotati, la consegna totale o parziale dei titoli sottostanti a partecipanti autorizzati o market maker, nell’ambito dell’operatività ordinaria di negoziazione, non è considerata attivazione dello strumento di rimborso in natura previsto dalla direttiva 2011/61/UE.

Conti side pocket

Il side pocket può essere creato come separazione contabile, mediante una categoria di azioni dedicata, oppure come separazione fisica, mediante costituzione di un FIA separato. In entrambi i casi riguarda attività le cui caratteristiche economiche o giuridiche sono cambiate in modo significativo o sono divenute incerte a causa di circostanze eccezionali. La categoria dedicata o il side pocket sono chiusi a sottoscrizioni, riacquisti e rimborsi. In caso di separazione contabile, il NAV delle altre categorie è calcolato escludendo le attività segregate; in caso di separazione fisica, le attività possono restare nel FIA originario o essere trasferite a un nuovo FIA, mentre il gestore continua a operare secondo la strategia originaria o, se crea il nuovo FIA, secondo la strategia del fondo originario. Al momento della creazione, le quote o azioni del side pocket sono assegnate agli investitori in proporzione alla loro partecipazione nel FIA originario. Il gestore può cedere o liquidare il side pocket e distribuire i proventi pro quota.

Regime transitorio e adesione anticipata

I FIA costituiti anteriormente al 16 aprile 2026 si considerano conformi fino al 16 aprile 2027. Essi possono tuttavia scegliere di applicare il regolamento dal 16 aprile 2026, purché il GEFIA notifichi tale scelta alle autorità competenti dello Stato membro d’origine.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dal 16 aprile 2026.