Regolamento (UE) 2021/237

Proroga e modifica delle date di decorrenza dell’obbligo di compensazione per taluni derivati OTC

Il regolamento delegato (UE) 2021/237 della Commissione interviene sul quadro dell’obbligo di compensazione previsto dal regolamento (UE) n. 648/2012 (EMIR), modificando i regolamenti delegati (UE) 2015/2205, (UE) 2016/592 e (UE) 2016/1178. La finalità è duplice: da un lato, evitare che la scadenza di alcune esenzioni o proroghe produca effetti economici indesiderati per i contratti infragruppo con controparti in paesi terzi; dall’altro, gestire in modo ordinato l’impatto del recesso del Regno Unito dall’Unione sui contratti derivati OTC soggetti a compensazione centrale.

Ambito della modifica

Le modifiche riguardano le categorie di derivati OTC disciplinate dagli allegati dei tre regolamenti delegati citati. Sono interessati, in particolare, i contratti conclusi tra controparti appartenenti allo stesso gruppo quando una è stabilita in un paese terzo e l’altra nell’Unione, nonché i contratti novati per sostituire una controparte stabilita nel Regno Unito con una controparte stabilita in uno Stato membro.

Proroga al 30 giugno 2022 in mancanza di equivalenza

Per ciascuno dei tre regolamenti delegati, la lettera a) dell’articolo 3, paragrafo 2, primo comma, è sostituita. La nuova disciplina prevede che la decorrenza dell’obbligo di compensazione è differita al 30 giugno 2022 qualora non sia stata adottata una decisione di equivalenza ai sensi dell’articolo 13, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 648/2012 rispetto al paese terzo interessato. La proroga è collegata ai contratti derivati OTC elencati nell’allegato del rispettivo regolamento.

Regime speciale per le novazioni legate al Regno Unito

È introdotta, in tutti e tre i regolamenti delegati, una nuova deroga che disciplina i contratti novati con il solo scopo di sostituire una controparte stabilita nel Regno Unito con una controparte stabilita in uno Stato membro. In tali casi, l’obbligo di compensazione decorre dal 18 febbraio 2022, ma solo se:

• l’obbligo di compensazione non si è attivato entro il 18 febbraio 2021;
• la novazione avviene esclusivamente per la sostituzione della controparte UK con una controparte dell’Unione.

La logica della misura è evitare che la sola ristrutturazione del rapporto contrattuale, resa necessaria dall’uscita del Regno Unito, faccia scattare immediatamente il clearing obligation e imponga la compensazione presso una CCP autorizzata o riconosciuta.

Eliminazione delle disposizioni sulle durate residue minime

L’articolo 4 dei tre regolamenti delegati è soppresso. La Commissione motiva tale scelta con la modifica dell’EMIR operata dal regolamento (UE) 2019/834, che ha reso non più necessario prevedere specifiche durate residue minime per i contratti derivati OTC ai fini dell’obbligo di compensazione.

Considerazioni sistemiche e contesto regolatorio

Nei considerando, la Commissione richiama il fatto che dal 2018 non è stato adottato alcun atto di esecuzione ai sensi dell’articolo 13, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 648/2012 in relazione all’obbligo di compensazione. In assenza di tali atti, una scadenza automatica delle deroghe avrebbe potuto produrre un impatto economico negativo per le imprese dell’Unione. Il regolamento sottolinea anche che le modifiche sono di portata limitata, ma urgenti, e che per questa ragione non sono state svolte consultazioni pubbliche aperte dall’ESMA.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. È direttamente applicabile in tutti gli Stati membri e produce effetti immediati sul regime di decorrenza dell’obbligo di compensazione per le fattispecie modificate.