Regolamento (UE) 2019/819

Regolamento delegato (UE) 2019/819 della Commissione

Il regolamento integra il regolamento (UE) n. 346/2013 sui fondi europei per l’imprenditoria sociale, precisando standard operativi e informativi in materia di conflitti di interesse, esercizio dei diritti di voto, misurazione dell’impatto sociale e contenuto delle informazioni precontrattuali. La finalità, richiamata dai considerando, è assicurare un livello armonizzato di tutela degli investitori e un approccio coerente nella gestione dei fondi EuSEF, evitando al contempo oneri amministrativi sproporzionati.

Ambito soggettivo e finalità

Le disposizioni riguardano i gestori di fondi qualificati per l’imprenditoria sociale e, indirettamente, le imprese di portafoglio ammissibili e gli investitori dei fondi. Il regolamento si concentra su presidi di governance e trasparenza, con particolare attenzione alla prevenzione dei conflitti di interesse e alla misurazione dell’impatto sociale positivo delle imprese finanziate.

Conflitti di interesse: definizione e policy interna

L’articolo 1 individua un elenco ampio di situazioni che qualificano come conflitti di interesse. Rientrano, tra l’altro, i casi in cui il gestore o soggetti ad esso collegati possano trarre un vantaggio economico o subire un pregiudizio a danno del fondo o dei suoi investitori, abbiano interessi divergenti nel servizio o nell’operazione, ricevano remunerazioni o utilità non monetarie, oppure abbiano incentivi a favorire un investitore o un gruppo di investitori rispetto ad altri.

Ai sensi dell’articolo 2, il gestore deve adottare una politica sui conflitti di interesse:

• redatta per iscritto;
• adeguata alle dimensioni e alla struttura organizzativa;
• calibrata su natura, portata e complessità dell’attività;
• idonea a individuare le circostanze di potenziale conflitto e le misure/procedure da seguire in modo continuativo.

Misure minime di prevenzione, gestione e monitoraggio

L’articolo 3 elenca alcuni presidi minimi che la policy deve includere. In particolare:

• divieto di scambio di informazioni quando tale scambio possa generare o favorire conflitti;
• separazione della sorveglianza delle persone o soggetti i cui interessi possano entrare in conflitto;
• separazione o disallineamento dei sistemi di remunerazione quando possano sorgere conflitti tra attività diverse;
• misure per impedire influenze indebite sulla gestione del fondo;
• misure di controllo o interdizione del coinvolgimento in attività potenzialmente confliggenti.

Se tali misure non bastano a prevenire con ragionevole certezza il rischio di pregiudizio, l’articolo 4 impone al gestore di informare prontamente l’alta dirigenza o altro organo interno competente e di adottare decisioni o azioni coerenti con l’interesse superiore del fondo o dei suoi investitori.

Esercizio dei diritti di voto

L’articolo 5 disciplina le strategie di voto. I gestori devono adottare strategie scritte, adeguate ed efficaci, per stabilire quando e come esercitare i diritti di voto detenuti nel portafoglio del fondo a beneficio del fondo stesso e dei suoi investitori. Le strategie devono almeno prevedere:

• monitoraggio delle operazioni sul capitale;
• esercizio del voto in coerenza con obiettivi e politica di investimento;
• prevenzione e gestione dei conflitti di interesse connessi al voto.

Su richiesta degli investitori, il gestore deve fornire una sintesi delle strategie e informazioni dettagliate sulle azioni adottate in conformità ad esse.

Comunicazione ai investitori

L’articolo 6 impone la comunicazione delle informazioni sui conflitti di interesse su supporto durevole e il loro costante aggiornamento. È ammesso l’uso di un sito web, senza invio individuale, solo se ricorrono tre condizioni cumulative:

• gli investitori sono stati informati dell’indirizzo del sito e della pagina interessata;
• hanno acconsentito a ricevere le informazioni via web;
• le informazioni restano costantemente accessibili per tutto il tempo in cui gli investitori possano ragionevolmente averne bisogno.

Misurazione dell’impatto sociale positivo

L’articolo 7 specifica il contenuto minimo delle procedure di misurazione dell’impatto sociale positivo. Tali procedure devono comprendere:

• valutazione delle risorse impiegate dalle imprese di portafoglio ammissibili;
• valutazione dei prodotti e servizi forniti;
• valutazione dei risultati attribuibili alle loro attività.

Non sono imputabili i risultati che si sarebbero comunque verificati o quelli attribuibili a terzi. Le prove poste a base delle valutazioni devono essere sottoposte a revisione ai sensi dell’articolo 13, paragrafo 3, del regolamento (UE) n. 346/2013.

Informazioni precontrattuali: strategia di investimento e impatto

Gli articoli da 8 a 12 dettagliano il contenuto delle informazioni da fornire agli investitori ai sensi dell’articolo 14 del regolamento (UE) n. 346/2013.

Per la strategia e gli obiettivi di investimento (articolo 8), devono essere indicati almeno:

• settori sociali interessati;
• area geografica di operatività;
• forme giuridiche delle imprese di portafoglio;
• ripartizione dettagliata degli utili.

Se il fondo investe in un altro fondo qualificato per l’imprenditoria sociale, vanno fornite anche informazioni sul profilo di investimento dell’altro fondo e sui dati già resi disponibili. Occorre inoltre specificare il tipo di attività, le tecniche di investimento impiegate e le eventuali restrizioni settoriali, geografiche o quantitative.

Per l’impatto sociale positivo (articolo 9), devono essere indicati i prodotti e servizi specifici che le imprese di portafoglio devono fornire. Se sono presentate proiezioni di impatto, devono essere esplicitate le ipotesi sottostanti; se sono richiamati risultati precedenti, va inclusa la relazione annuale più recente o una sintesi delle informazioni pertinenti.

Per le metodologie di misurazione (articolo 10), le informazioni devono chiarire se il gestore utilizza metodologie interne o generalmente accettate e descrivere le principali caratteristiche, inclusi criteri di selezione e indicatori rilevanti.

Per le attività non ammissibili (articolo 11), occorre descrivere tecniche e restrizioni di investimento, settori e aree geografiche delle imprese non ammissibili e criteri di selezione delle attività.

Per i servizi di sostegno alle imprese (articolo 12), bisogna descrivere i tipi di servizi e altre attività di supporto, precisando se sono forniti da terzi.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione in Gazzetta ufficiale e si applica dall’11 dicembre 2019. Essendo un regolamento delegato, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno Stato membro.