Provvedimento AGCM C12720 n. 31550 del 13/05/2025

Terna / STE Energy: acquisizione del controllo esclusivo e esito favorevole in fase I

L’operazione riguarda l’acquisizione del 100% di STE Energy S.r.l. da parte di Altenia S.r.l., società indirettamente controllata da Terna S.p.A. L’AGCM la qualifica come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), l. 287/1990 e ne valuta gli effetti ai sensi dell’art. 6 della medesima legge, con esito di non avvio dell’istruttoria.

Le parti e la catena di controllo

Terna è il soggetto proprietario e gestore in Italia della Rete di Trasmissione Nazionale e svolge, tramite il Gruppo Terna, ulteriori attività industriali e di servizio connesse al settore elettrico. In particolare, opera in progettazione, sviluppo, realizzazione, installazione e manutenzione di cavi elettrici, produzione di trasformatori ed EPC/O&M per infrastrutture elettriche e impianti da fonti rinnovabili.

Terna è controllata di fatto da CDP, per il tramite di CDP Reti, che detiene il 29,85% del capitale sociale. STE Energy opera come general contractor nei settori delle energie rinnovabili e delle infrastrutture elettriche, nelle fasi di EPC e O&M, ed è controllata indirettamente da Sydera S.r.l. tramite Sorgente Capital S.r.l. e la holding S.T.E. Energy S.r.l.

Descrizione dell’operazione

Il 5 marzo 2025 Altenia, quale acquirente, e S.T.E. Energy S.r.l., quale venditore, hanno sottoscritto un contratto di compravendita in forza del quale Altenia acquisirà il 100% del capitale di STE Energy. L’operazione determina dunque il passaggio del controllo esclusivo della target a Terna, per il tramite della controllata indiretta Altenia.

Il contratto prevede inoltre obblighi di non concorrenza e non sollecitazione a carico del venditore, con durata di due anni dal closing. L’AGCM li considera restrizioni accessorie, in quanto limitate ai prodotti e servizi oggetto dell’attività della target, all’area della sua attività e per un periodo non superiore a due anni.

Qualificazione giuridica e notifica obbligatoria

L’Autorità rileva che l’operazione integra una concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), l. 287/1990, poiché comporta l’acquisizione del controllo esclusivo di un’impresa. Essa ricade nell’ambito della disciplina nazionale, non essendo soddisfatte le condizioni di applicabilità del Regolamento (CE) n. 139/2004.

L’operazione è soggetta a notifica preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990 perché:

• il fatturato totale realizzato in Italia nell’ultimo esercizio dall’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro;
• il fatturato totale realizzato in Italia da almeno due delle imprese interessate supera 35 milioni di euro.

Mercati interessati

L’AGCM individua come principali mercati coinvolti quelli legati ai servizi EPC e O&M e, più precisamente:

• EPC per impianti di produzione di energie rinnovabili;
• EPC per infrastrutture elettriche in alta e media tensione;
• servizi di gestione e manutenzione di impianti rinnovabili e infrastrutture elettriche in alta e media tensione;
• produzione di prodotti ad alta tensione (HV) tra 52 kV e 800 kV;
• produzione e vendita di cavi elettrici.

Per i mercati EPC e O&M l’Autorità ritiene generalmente quantomeno nazionale la dimensione geografica; per la produzione di prodotti HV la dimensione è almeno SEE, ma la definizione resta aperta ai fini della decisione; per i cavi elettrici il riferimento geografico è almeno SEE.

Valutazione delle quote e degli effetti

Nel mercato EPC per impianti rinnovabili, sia STE Energy sia il Gruppo Terna hanno quote nazionali molto contenute, rispettivamente inferiori all’1% e al 2%; le quote combinate restano quindi sotto il 3%. L’AGCM sottolinea la presenza di concorrenti come Comal, Esapro e Bay.Wa r.e., ritenuti in grado di esercitare una pressione concorrenziale significativa.

Nel mercato EPC per infrastrutture elettriche in alta e media tensione, entrambe le parti hanno quote inferiori all’1% a livello nazionale; le quote combinate restano sotto il 2%. Anche qui l’Autorità evidenzia la presenza di operatori rilevanti quali Saet, Hitachi e Siemens.

Nel mercato dei servizi O&M, STE Energy ha una quota inferiore allo 0,5% e il Gruppo Terna inferiore al 2,5%. Le quote combinate restano contenute e non idonee a modificare in modo significativo la concorrenza, anche in ragione della presenza di operatori come Comal, Esapro, Bay.Wa r.e., Hitachi, Siemens e Saet.

Profili verticali

Per quanto riguarda i profili verticali, l’Autorità esamina:

• la produzione di prodotti ad alta tensione, a monte rispetto alle attività della target;
• la produzione e vendita di cavi elettrici, anch’essa a monte.

In entrambi i casi, il Gruppo Terna presenta quote di mercato trascurabili, sempre inferiori al 4% per i prodotti HV e inferiori al 2,5% per i cavi. Le quote delle parti, post-operazione, nei mercati a valle restano comunque inferiori al 3%. L’AGCM conclude quindi che non vi sono effetti di preclusione dei fattori produttivi o della clientela.

Esito finale

Alla luce delle limitate sovrapposizioni orizzontali, dell’assenza di criticità verticali e della presenza di numerosi concorrenti nazionali e internazionali, l’AGCM ritiene che l’operazione non ostacoli in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non determini la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

L’Autorità delibera pertanto di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, l. 287/1990. L’esito è quindi una autorizzazione senza condizioni in fase I.