Regolamento (UE) 2021/931

Norme tecniche di regolamentazione sui fattori di rischio dei derivati e sul delta di vigilanza delle opzioni su tassi di interesse

Il regolamento delegato (UE) 2021/931 integra il regolamento (UE) n. 575/2013 con regole tecniche necessarie per l'applicazione del metodo standardizzato per il rischio di controparte. L'obiettivo è armonizzare l'identificazione dei fattori di rischio nelle operazioni in derivati, chiarire quando un'operazione presenta uno o più fattori di rischio significativi e definire il trattamento delle opzioni su tassi di interesse in scenari di tassi negativi.

Ambito e finalità

Le disposizioni si applicano agli enti creditizi e alle imprese di investimento che rientrano nel perimetro prudenziale del regolamento (UE) n. 575/2013. Il testo mira a garantire un approccio uniforme nell'individuazione dei fattori di rischio dai quali dipendono i flussi di cassa dei derivati, tenendo conto dei fattori di rischio previsti dalla parte terza, titolo IV, capo 1 bis, sezione 3, del regolamento di base. È escluso dal novero dei fattori di rischio il tasso di interesse usato soltanto per l'attualizzazione dei flussi di cassa.

Individuazione dei fattori di rischio delle operazioni in derivati

Ai sensi dell'articolo 1, gli enti devono individuare, nelle fasi iniziali di ciascuna operazione, tutti i fattori di rischio dell'operazione, cioè quelli dai quali dipendono i flussi di cassa. Il regolamento richiede di considerare almeno i fattori di rischio elencati negli articoli da 325 terdecies a 325 octodecies del regolamento (UE) n. 575/2013. Rimane espressamente fuori il tasso di attualizzazione, che non deve essere qualificato come fattore di rischio significativo.

Operazioni con un solo fattore di rischio significativo

L'articolo 2 disciplina i casi in cui l'operazione è attribuita a un solo fattore di rischio significativo. Ciò avviene, in primo luogo, quando i flussi di cassa dipendono esclusivamente da un fattore di rischio riconducibile a una categoria di rischio dell'articolo 277, paragrafo 1, del regolamento (UE) n. 575/2013. In secondo luogo, se l'operazione dipende da più fattori ma, applicando i metodi di cui all'articolo 4, paragrafi 3 o 4, emerge un solo fattore significativo, quest'ultimo viene considerato l'unico fattore significativo dell'operazione.

Per i contratti swaps su tassi di interesse in più valute di cui all'allegato II, punto 2, lettera a), il regolamento consente una deroga espressa: l'ente può individuare il fattore di rischio di cambio come unico fattore di rischio significativo.

Operazioni con più di un fattore di rischio significativo

Tutte le operazioni che non rientrano nel caso precedente sono trattate, ai sensi dell'articolo 3, come operazioni con più di un fattore di rischio significativo ai fini dell'articolo 277, paragrafo 3, del regolamento (UE) n. 575/2013.

Metodo per i fattori significativi e per il fattore più significativo

L'articolo 4 prevede un'impostazione graduata. Nelle fasi iniziali dell'operazione, gli enti possono adottare un criterio semplificato: tutti i fattori individuati sono considerati significativi e, per ciascuna categoria di rischio, il fattore più significativo è quello associato alla maggiorazione più elevata prevista dagli articoli da 280 bis a 280 septies del regolamento (UE) n. 575/2013.

In alternativa, nelle fasi iniziali e poi almeno trimestralmente, gli enti possono seguire un metodo quantitativo più articolato:

• calcolano la sensibilità al rischio delta per ciascun fattore di rischio;
• trasformano tali sensibilità in sensibilità ponderate;
• determinano, per ciascuna categoria di rischio, il requisito di fondi propri specifico per classe di rischio;
• ordinano i requisiti dal più elevato al più basso in valore assoluto;
• verificano le condizioni basate su soglie Y = 60% e Z = 30%;
• individuano come significativi i fattori corrispondenti alle categorie che soddisfano le condizioni e anche quelli della prima categoria che non le soddisfa;
• per ciascuna categoria rilevante, selezionano come fattore più significativo quello con il valore assoluto più elevato delle sensibilità ponderate.

Un ulteriore metodo è riservato agli enti che soddisfano le condizioni dell'articolo 94, paragrafo 1, del regolamento (UE) n. 575/2013 o che sono esentati dalla segnalazione ai sensi dell'articolo 325 bis, paragrafo 1: in tal caso si usano le maggiorazioni per categoria di rischio, poi si applica la stessa logica di classificazione per individuare i fattori più significativi.

Delta di vigilanza delle opzioni su tassi di interesse

L'articolo 5 recepisce l'esigenza di adattare il calcolo del delta di vigilanza alle condizioni di mercato con tassi negativi. La formula richiede l'applicazione di un fattore di spostamento λ sufficiente a rendere positivi sia il prezzo a pronti o a termine dello strumento sottostante sia il prezzo strike dell'opzione. Il fattore di spostamento è calcolato come max(0,10% - min(Pj, Kj), 0).

La volatilità di vigilanza per le opzioni della categoria di rischio tasso di interesse è fissata al 50% per tutti gli strumenti sottostanti. Il regolamento precisa che questa impostazione è coerente con gli sviluppi internazionali richiamati nei lavori del Comitato di Basilea.

Determinazione della posizione lunga o corta

L'articolo 6 consente agli enti di stabilire se un'operazione è una posizione lunga o corta in un fattore di rischio primario o nel più significativo fattore di rischio di una data categoria in due modi:

• tramite il segno della sensibilità delta, che consente di qualificare la posizione come lunga se la sensibilità è positiva o corta se è negativa;
• tramite la valutazione della struttura dei flussi di cassa o della finalità di copertura rispetto al fattore di rischio considerato.

Entrata in vigore e natura giuridica

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea. Come ogni regolamento dell'Unione, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.