Regolamento (UE) 2017/568

Ammissione degli strumenti finanziari alla negoziazione su mercati regolamentati

Il regolamento delegato integra la direttiva 2014/65/UE con norme tecniche di regolamentazione volte a precisare quando uno strumento finanziario possa essere ammesso alla negoziazione su un mercato regolamentato. La logica di fondo, richiamata dai considerando, è assicurare mercati equi, ordinati ed efficienti, evitando restrizioni alla trasferibilità, asimmetrie informative e aggiramenti della disciplina settoriale applicabile.

Ambito oggettivo e criteri generali

Il testo disciplina i requisiti per l’ammissione di valori mobiliari, azioni, quote di organismi di investimento collettivo, derivati e quote di emissioni. L’elemento centrale è la verifica che lo strumento sia liberamente negoziabile e che la negoziazione possa svolgersi in modo equo, ordinato ed efficiente, sulla base di informazioni adeguate e di meccanismi di regolamento e consegna idonei quando necessario.

Valori mobiliari: libera negoziabilità e negoziazione ordinata

Ai sensi dell’articolo 1, un valore mobiliare è liberamente negoziabile se può essere trasferito senza restrizioni tra le parti e se i titoli della stessa categoria sono fungibili. Le restrizioni di trasferimento, in linea di principio, escludono tale qualificazione, salvo che sia improbabile una perturbazione del mercato. I titoli non interamente liberati possono comunque essere considerati liberamente negoziabili se esistono garanzie contro limitazioni alla negoziazione e se il pubblico dispone di informazioni sufficienti sulle relative implicazioni.

Per la valutazione della negoziazione equa, ordinata ed efficiente, l’articolo 2 impone al mercato regolamentato di considerare le informazioni da prospetto o comunque pubblicamente disponibili, incluse le informazioni finanziarie storiche, quelle sull’emittente e la panoramica delle attività. Per le azioni, rileva anche la distribuzione al pubblico. Per gli strumenti collegati a un sottostante, occorre inoltre verificare chiarezza contrattuale, affidabilità e accessibilità del prezzo del sottostante, sufficienza delle informazioni per la valutazione, correttezza del prezzo di regolamento e, se vi è consegna fisica, adeguate procedure di regolamento e consegna.

Quotazione ufficiale

L’articolo 3 prevede una presunzione importante: il valore mobiliare ammesso alla quotazione ufficiale ai sensi della direttiva 2001/34/CE, se la quotazione non è sospesa, è considerato liberamente negoziabile e negoziabile in modo equo, ordinato ed efficiente.

Azioni e quote di organismi di investimento collettivo

Per le azioni e quote di OICVM o di altri organismi di investimento collettivo, l’articolo 4 richiede anzitutto che la commercializzazione sia consentita nello Stato membro del mercato regolamentato. Per gli organismi aperti, il mercato deve valutare la distribuzione al pubblico, l’esistenza di dispositivi di market-making o di meccanismi alternativi di riscatto, e per gli ETF anche l’esistenza di tali meccanismi almeno quando il prezzo di mercato si discosta sensibilmente dal valore netto di inventario; è inoltre richiesta la pubblicazione periodica del NAV.

Per gli organismi chiusi, contano la distribuzione al pubblico e la trasparenza sul valore, assicurata tramite informazioni sulla strategia di investimento o pubblicazione periodica del NAV.

Derivati

L’articolo 5 disciplina l’ammissione degli strumenti derivati di cui all’allegato I, sezione C, punti da 4 a 10, della direttiva 2014/65/UE. Il mercato regolamentato deve verificare la chiarezza delle condizioni contrattuali, l’affidabilità e l’accessibilità del prezzo o della misura del valore del sottostante, la disponibilità di informazioni sufficienti per valutare il derivato, la correttezza del meccanismo di determinazione del prezzo di regolamento e, se il contratto prevede o consente consegna fisica, l’esistenza di procedure adeguate di regolamento e consegna e di informazioni pertinenti sul sottostante.

Per alcuni derivati specificamente indicati ai punti 5, 6, 7 e 10, il requisito della pubblica accessibilità del prezzo del sottostante non si applica se il contratto consente con probabilità la divulgazione al mercato del prezzo o degli strumenti per valutarlo, se esistono adeguati dispositivi di vigilanza e se il mercato assicura corretto regolamento e consegna in linea con il contratto.

Quote di emissioni

L’articolo 6 stabilisce che le quote di emissioni riconosciute conformi alla direttiva 2003/87/CE sono ammissibili alla negoziazione su un mercato regolamentato senza ulteriori obblighi imposti dal presente regolamento.

Obblighi degli emittenti e accesso alle informazioni

L’articolo 7 impone ai mercati regolamentati di adottare e pubblicare sul proprio sito internet procedure per verificare il rispetto degli obblighi dell’emittente derivanti dal diritto dell’Unione. La verifica deve essere effettiva e commisurata alla natura dell’obbligo, anche tenendo conto della vigilanza svolta dalle autorità competenti. Le procedure devono spiegare i processi seguiti e il modo in cui l’emittente può dimostrare la conformità; inoltre, l’emittente deve essere informato dei propri obblighi al momento dell’ammissione e su richiesta.

L’articolo 8 richiede infine dispositivi facilmente accessibili, gratuiti e pubblicati sul sito del mercato per facilitare ai membri e partecipanti l’accesso alle informazioni pubblicate ai sensi del diritto dell’Unione.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dalla data prevista dall’articolo 93, paragrafo 1, secondo comma, della direttiva 2014/65/UE. Essendo un regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.