Regolamento (UE) 2022/76

Adeguamenti dei coefficienti del fattore K-DTF in situazioni di stress del mercato

Il regolamento delegato (UE) 2022/76 integra il regolamento (UE) 2019/2033 introducendo norme tecniche di regolamentazione per la determinazione degli adeguamenti dei coefficienti del fattore K relativo al "flusso di negoziazione giornaliero" (K-DTF). La finalità è evitare che, in situazioni di stress del mercato, il parametro prudenziale diventi eccessivamente restrittivo e finisca per scoraggiare l’attività di negoziazione, con effetti negativi sulla liquidità e potenzialmente sulla stabilità finanziaria.

Contesto e finalità

I considerando chiariscono che il DTF è calcolato sul volume delle transazioni e che, nelle fasi di forte volatilità, l’aumento dei volumi può spingere le imprese di investimento, inclusi i market maker, a ridurre l’attività di trading per effetto di requisiti prudenziali troppo gravosi. Il regolamento intende quindi calibrare il coefficiente K-DTF in modo da non disincentivare la negoziazione quando il mercato è sottoposto a stress.

Ambito di applicazione

Le regole riguardano le imprese di investimento soggette al regolamento (UE) 2019/2033, limitatamente al calcolo del fattore K-DTF per:

• operazioni a pronti;
• derivati.

L’adeguamento opera solo se ricorrono le condizioni previste dall’articolo 15, paragrafo 5, lettera c), del regolamento (UE) 2019/2033, cioè quando, in una situazione di stress del mercato, i requisiti relativi al K-DTF risultano eccessivamente restrittivi e pregiudizievoli per la stabilità finanziaria.

Formula di adeguamento del coefficiente

L’articolo 1 introduce la formula generale di adeguamento:

• Cadj = C * (DTFexcl/DTFincl)

Dove:

• C è il coefficiente originario previsto dalla tabella 1 dell’articolo 15, paragrafo 2, del regolamento (UE) 2019/2033;
• DTFexcl è il DTF calcolato escludendo le operazioni effettuate in situazioni di stress del mercato;
• DTFincl è il DTF calcolato includendo anche tali operazioni.

La formula si applica separatamente al K-DTF delle operazioni a pronti e a quello dei derivati. Per entrambe le categorie, il DTF è misurato ai sensi dell’articolo 33 del regolamento (UE) 2019/2033.

Perimetro del DTF escluso

Il DTF escluso include soltanto il valore del flusso di negoziazione giornaliero relativo a strumenti finanziari o ai sottostanti di strumenti finanziari negoziati in un segmento di negoziazione della sede pertinente durante un evento che la sede di negoziazione ha qualificato come situazione di stress del mercato. La costruzione del parametro è quindi strettamente legata alla classificazione dell’evento effettuata dalla sede di negoziazione.

Definizione di situazione di stress del mercato

L’articolo 2 precisa che la situazione di stress del mercato ricorre quando sono soddisfatti i parametri previsti dall’articolo 6, paragrafo 2, del regolamento delegato (UE) 2017/578 e quando tale stress determina un aumento dei volumi di negoziazione. L’ora di inizio e di fine della situazione di stress coincide con quella individuata dalla sede di negoziazione ai sensi della medesima disposizione.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Come atto delegato della Commissione, è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.