Regolamento (UE) 2021/2268

Modifica delle norme tecniche PRIIP su scenari di performance, costi e documenti informativi

Il regolamento delegato (UE) 2021/2268 interviene sul regolamento delegato (UE) 2017/653 per aggiornare la disciplina tecnica dei documenti contenenti le informazioni chiave dei PRIIP. La finalità dichiarata è migliorare la qualità dell’informazione resa agli investitori al dettaglio, evitando scenari eccessivamente ottimistici, rendendo più leggibili i costi e armonizzando la presentazione di alcuni dati con la normativa settoriale su OICVM, FIA e distribuzione assicurativa.

Finalità e contesto regolatorio

La Commissione richiama l’esperienza dei primi anni di applicazione del regime PRIIP, dalla quale emerge l’esigenza di rivedere presentazione e contenuto del KID. In particolare, si intende garantire che l’investitore riceva informazioni adeguate anche in condizioni di mercato caratterizzate da lunga performance positiva, evitando che gli scenari di rendimento risultino troppo favorevoli o siano letti come previsioni ottimali. Il regolamento è adottato sulla base dei progetti di norme tecniche elaborati dalle tre autorità europee di vigilanza e si applica in modo uniforme nell’Unione.

Ambito soggettivo e oggettivo

Le modifiche riguardano gli ideatori di PRIIP e, per riflesso, i soggetti che consigliano o vendono tali prodotti. Le regole incidono in modo particolare sui PRIIP con più opzioni di investimento, sugli OICVM, sui FIA, sui PRIIP assicurativi unit-linked, sui fondi strutturati, sui fondi di fondi e sugli OICVM feeder. Restano centrali i documenti contenenti le informazioni chiave, che devono essere adattati ai nuovi requisiti di contenuto, struttura e rimandi informativi.

Informazioni identificative e sezione "Cos’è questo prodotto?"

Per gli OICVM e i FIA il KID deve ora contenere ulteriori elementi identificativi, tra cui l’indicazione del gruppo di appartenenza, l’identificazione del comparto o della categoria di azioni e i dettagli autorizzativi, oltre a specifiche dichiarazioni quando il prodotto è gestito da società di gestione OICVM o da GEFIA che esercitano diritti previsti dalle direttive di settore. La sezione "Cos’è questo prodotto?" deve descrivere le caratteristiche essenziali che un investitore al dettaglio deve conoscere: categorie di strumenti finanziari, possibilità di rimborso, obiettivi settoriali o geografici, discrezionalità di gestione, eventuale benchmark, distribuzione o reinvestimento dei proventi.

Per i fondi strutturati e per le strategie con criteri specifici di selezione del portafoglio, devono essere fornite spiegazioni semplici e comprensibili degli elementi che determinano il pay-off e la performance, inclusi, se necessario, i riferimenti al prospetto o alla descrizione della strategia di investimento.

Rischi, performance e costi

Il regolamento rafforza il collegamento tra KID e processi interni di gestione del rischio: la descrizione dei rischi deve essere coerente con le procedure adottate dalla società di gestione o dal GEFIA. Sul fronte dei costi, il nuovo assetto richiede una scomposizione più chiara tra costi una tantum, ricorrenti e accessori, nonché una descrizione conforme all’allegato VII. Se del caso, deve comparire un’avvertenza specifica sui costi aggiuntivi applicati da consulenti o venditori.

Gli scenari di performance vengono ricalibrati per evitare una rappresentazione eccessivamente positiva dei rendimenti futuri. È anche previsto che, quando gli scenari si fondano su benchmark o proxy, il loro utilizzo sia coerente con gli obiettivi del PRIIP.

Performance passata e rinvii ad altre fonti

Per OICVM, FIA e prodotti unit-linked, il KID deve contenere un rinvio alla fonte dove è disponibile la performance passata e il numero di anni considerati. Per alcuni PRIIP aperti, i calcoli della performance passata devono essere pubblicati mensilmente, con indicazione del luogo in cui consultarli. Il regolamento introduce inoltre una disciplina generale dei rinvii ad altre fonti informative: il KID può rimandare a prospetto, relazioni annuali o semestrali e siti web, ma solo se le informazioni essenziali restano integralmente nel documento e i rinvii sono mirati e ridotti al minimo.

PRIIP con opzioni di investimento sottostante

La parte più ampia della riforma riguarda i PRIIP che offrono una serie di opzioni di investimento. Il regolamento impone un doppio livello documentale: un KID per ciascuna opzione di investimento sottostante e un KID generico per il prodotto nel suo complesso. La sezione costi del KID generico deve chiarire come i costi cambino in funzione dell’opzione selezionata e come si componga il costo totale per l’investitore. Il documento specifico per ciascuna opzione deve riportare, secondo il modello dell’allegato I, comprensibilità, obiettivi, rischio, scenari di performance, costi e, ove applicabile, performance passata.

Regole specifiche per comparti, classi di azioni, fondi di fondi e feeder

Per i fondi composti da più comparti o da più categorie di quote/azioni, sono introdotte regole dettagliate. Ogni comparto richiede un KID distinto; per le categorie di quote/azioni è possibile, in certi casi, un KID raggruppato o basato su una categoria rappresentativa, purché non fuorviante e correttamente documentato. Devono inoltre essere chiariti la separazione patrimoniale, la possibilità di conversione tra comparti e gli eventuali costi connessi.

Per i fondi di fondi, il KID deve spiegare come vengono selezionati in modo continuativo gli organismi sottostanti. Gli OICVM feeder devono invece indicare in modo trasparente il rapporto con l’OICVM master, l’accessibilità dei documenti di quest’ultimo, l’eventuale impatto fiscale, la quota investita nel master, la relazione tra i rendimenti e i rischi di liquidità. Il regolamento definisce infine i fondi di investimento strutturati come OICVM o FIA che offrono pay-off algoritmici collegati a prestazioni, prezzi o altre condizioni di attività finanziarie, indici o portafogli di riferimento.

Regime transitorio ed entrata in applicazione

Per evitare discontinuità operative, il regolamento allinea il regime transitorio relativo all’uso di documenti preparati secondo gli articoli da 78 a 81 della direttiva 2009/65/CE. L’articolo 14, paragrafo 2, del regolamento delegato (UE) 2017/653 continua ad applicarsi fino al 30 giugno 2022. Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione, ma le sue disposizioni si applicano dal 1o luglio 2022, salvo il punto 13 dell’articolo 1, applicabile dal 1o gennaio 2022.