Regolamento (UE) 2016/1033

Regolamento (UE) 2016/1033: proroga e coordinamento del quadro MiFIR/MAR/CSDR

Il regolamento interviene in modo mirato sul pacchetto normativo dei mercati degli strumenti finanziari, adottato dopo la crisi finanziaria, per risolvere i problemi pratici di attuazione connessi soprattutto alla costruzione delle infrastrutture dati necessarie, in particolare il sistema FIRDS. I considerando evidenziano che, senza tali infrastrutture, non sarebbe possibile applicare in modo coerente la trasparenza pre e post negoziazione, la segnalazione delle operazioni e delle posizioni sui derivati su merci, né il pieno funzionamento di alcuni obblighi di vigilanza e di best execution.

Ambito e finalità della proroga

La misura principale consiste nel rinvio di dodici mesi della data di applicazione del regolamento (UE) n. 600/2014, spostata al 3 gennaio 2018, con conseguente adeguamento di numerose date interne. Il rinvio è giustificato dall’eccezionale complessità del nuovo quadro e dall’impossibilità, per ESMA, autorità nazionali competenti e operatori, di rendere operative in tempo utile le infrastrutture di raccolta e trattamento dei dati.

Modifiche al regolamento (UE) n. 600/2014

Esclusione delle operazioni di finanziamento tramite titoli

L’articolo 1, paragrafo 5 bis, stabilisce che i titoli II e III del regolamento non si applicano alle operazioni di finanziamento tramite titoli definite dal regolamento (UE) 2015/2365. Il considerando chiarisce che tali operazioni non contribuiscono al processo di determinazione del prezzo e, dunque, non devono essere sottoposte al medesimo regime di trasparenza.

Nuove definizioni per operazioni complesse

Sono introdotte le definizioni di:

• "scambio con sottostante fisico" (exchange for physical), ossia un’operazione su derivati o altro strumento finanziario vincolata all’esecuzione simultanea di una quantità equivalente dell’attività fisica sottostante;
• "ordine a pacchetto", cioè un ordine il cui prezzo è determinato unitariamente per un exchange for physical oppure per due o più strumenti finanziari nell’ambito di un’operazione a pacchetto;
• "operazione a pacchetto", che include sia l’exchange for physical sia un’operazione composta da più componenti tra più controparti, in cui ogni componente comporta un concreto rischio economico o finanziario rispetto alle altre e l’esecuzione è simultanea e vincolata.

Trasparenza pre-negoziazione e deroghe

L’articolo 9 viene adattato per escludere dalla trasparenza pre-negoziazione:

• gli ordini per exchange for physical;
• gli ordini a pacchetto che presentano determinate caratteristiche, tra cui la presenza di una componente illiquida, di una componente di grande dimensione oppure l’esecuzione su request for quotes o voice trading oltre la dimensione specifica dello strumento. Le autorità competenti possono inoltre derogare, per ciascuna componente, all’obbligo di pubblicazione previsto dall’articolo 8, paragrafo 1.

Regole di pubblicazione e applicazione agli ordini a pacchetto

Il regolamento amplia l’obbligo di pubblicazione dei prezzi correnti e della profondità degli interessi di negoziazione anche agli ordini a pacchetto relativi a obbligazioni, strumenti finanziari strutturati, quote di emissione e derivati negoziati in sede di negoziazione. Tuttavia, per tali ordini, gli obblighi dell’articolo 18 si applicano all’ordine nel suo insieme, non alle singole componenti.

Ruolo dell’ESMA e norme tecniche

Per assicurare un’applicazione uniforme delle esclusioni legate ai pacchetti liquidi, l’ESMA deve elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione entro il 28 febbraio 2017, definendo una metodologia per identificare gli ordini a pacchetto per i quali esiste un mercato liquido. La metodologia deve valutare se i pacchetti siano standardizzati e negoziati con frequenza.

Proroghe ulteriori nel MiFIR

Molte altre disposizioni del regolamento (UE) n. 600/2014 vedono posticipate le date di applicazione, tra cui gli articoli 4, 5, 19, 26, 35, 37, 52, 54 e 55. In particolare, l’articolo 55 stabilisce che il regolamento si applica dal 3 gennaio 2018 e che l’articolo 37, paragrafi 1, 2 e 3, si applica dal 3 gennaio 2020.

Modifiche al regolamento sugli abusi di mercato

L’articolo 39 del regolamento (UE) n. 596/2014 viene coordinato con il rinvio del quadro MiFID/MiFIR. Il regolamento continua a essere applicabile dal 3 luglio 2016, ma l’articolo 4, paragrafi 2 e 3, si applica solo dal 3 gennaio 2018. Inoltre, vengono adeguati i riferimenti interni ai mercati e alle sedi di negoziazione per evitare applicazioni premature delle nuove definizioni prima della piena operatività del nuovo quadro normativo.

Modifiche al regolamento sui depositari centrali di titoli

L’articolo 76 del regolamento (UE) n. 909/2014 viene adattato alle nuove date, con slittamento di alcuni termini al 3 gennaio 2018 e al 13 giugno 2018. È inoltre mantenuto il regime transitorio per i sistemi multilaterali di negoziazione che intendono registrarsi come mercati di crescita per le PMI, così da concedere loro tempo sufficiente per l’adeguamento al nuovo regime.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.