Regolamento (UE) 2022/2578

Meccanismo temporaneo di correzione del mercato per il gas

Il regolamento (UE) 2022/2578 del Consiglio introduce un meccanismo temporaneo di correzione del mercato (MCM) per contrastare i picchi eccezionali dei prezzi del gas nell’Unione, considerati distorsivi rispetto ai mercati mondiali. Il contesto è quello della crisi energetica generata dalla guerra russa contro l’Ucraina, dalle interruzioni delle forniture e dalla forte volatilità dei prezzi registrata nel 2022, in particolare sul benchmark TTF, ritenuto il principale riferimento del mercato europeo.

Il legislatore europeo afferma che il meccanismo deve essere efficace ma altamente selettivo: deve correggere le carenze della formazione dei prezzi senza compromettere la sicurezza dell’approvvigionamento, i flussi di gas intra-Unione, la stabilità finanziaria o i contratti di fornitura esistenti.

Ambito oggettivo e definizioni

Il regolamento si applica agli ordini di negoziazione relativi ai derivati TTF e, in prospettiva, ai derivati collegati ad altri VTP nell’Unione. I derivati TTF sono contratti su merci negoziati su mercati regolamentati con sottostante legato al Title Transfer Facility, gestito da Gasunie Transport Services B.V.; i derivati collegati ad altri VTP sono contratti analoghi riferiti a un punto di scambio virtuale dell’Unione.

Rilevano inoltre le nozioni di:

• derivato TTF front month e front year;
• prezzo di riferimento, costruito come paniere di valutazioni GNL e del prezzo NBP front month;
• mercato regolamentato e gestore del mercato, secondo la direttiva 2014/65/UE.

Monitoraggio dei prezzi e formazione del prezzo di riferimento

ACER è incaricata di monitorare costantemente l’andamento del prezzo di riferimento e dei prezzi di regolamento dei derivati TTF front month e dei derivati collegati ad altri VTP. Le agenzie di rilevazione prezzi Platts e Argus devono notificare quotidianamente ad ACER, entro le 21.00 CET, le valutazioni indicate dal regolamento.

Sulla base di tali dati, ACER calcola e pubblica ogni giorno il prezzo di riferimento sul proprio sito web entro le 23.59 CET. Il prezzo di riferimento è costruito su valutazioni rappresentative dei mercati GNL in Europa nord-occidentale, nel Mediterraneo e in Asia nordorientale, oltre al prezzo NBP front month del Regno Unito e alla valutazione giornaliera dell’ACER.

Attivazione del meccanismo: evento di correzione del mercato

Per i derivati TTF, il MCM si attiva quando si verifica un "evento di correzione del mercato". Ciò accade se il prezzo di regolamento del derivato TTF front month:

• supera 180 EUR/MWh per tre giorni lavorativi; e
• nello stesso periodo è superiore di 35 EUR/MWh rispetto al prezzo di riferimento.

Quando ACER constata che l’evento si è verificato, pubblica un avviso sul proprio sito e informa Consiglio, Commissione, BCE ed ESMA. Dal giorno successivo alla pubblicazione, i gestori dei mercati e i partecipanti non possono inserire o accettare ordini a prezzi superiori al limite dinamico di offerta.

Se il prezzo di riferimento è inferiore a 145 EUR/MWh, il limite dinamico di offerta non può scendere al di sotto della soglia equivalente a 180 EUR/MWh.

Durata dell’applicazione e disattivazione automatica

Una volta attivato, il limite dinamico di offerta si applica per almeno 20 giorni lavorativi. Tuttavia, si disattiva automaticamente se il prezzo di riferimento resta inferiore a 145 EUR/MWh per tre giorni lavorativi consecutivi.

Il meccanismo si disattiva anche in caso di dichiarazione da parte della Commissione di uno stato di emergenza regionale o dell’Unione ai sensi del regolamento (UE) 2017/1938, in particolare qualora si verifichi un razionamento o un deterioramento significativo dell’approvvigionamento di gas.

Sospensione della Commissione e salvaguardie

La Commissione può sospendere in qualsiasi momento il meccanismo con decisione di esecuzione, se si verificano turbative indesiderate del mercato o rischi evidenti di tali turbative, con impatto negativo sulla sicurezza dell’approvvigionamento, sui flussi intra-Unione o sulla stabilità finanziaria.

Nel valutare la sospensione, la Commissione tiene conto, tra l’altro, di:

• possibili rischi per la sicurezza dell’approvvigionamento, inclusa la riduzione delle importazioni di GNL;
• mancato conseguimento degli obiettivi di riduzione della domanda previsti dal regolamento (UE) 2022/1369;
• aumento complessivo del consumo di gas del 15% in un mese o del 10% in due mesi consecutivi;
• ostacolo ai flussi di gas intra-Unione;
• impatti sui mercati dei derivati energetici, incluse forti richieste di margini o spostamenti delle negoziazioni fuori dall’Unione;
• differenze sostanziali tra i prezzi UE e quelli di altri mercati organizzati pertinenti;
• incidenza sulla validità dei contratti di fornitura esistenti, anche a lungo termine.

La decisione di sospensione è pubblicata nella Gazzetta ufficiale e produce effetti dal giorno successivo, nella misura in cui lo specifichi.

Ruolo di ESMA, ENTSOG, GCG e BCE

ESMA, ACER, ENTSOG e il gruppo di coordinamento del gas assistono la Commissione nel monitoraggio del meccanismo. ESMA deve trasmettere le proprie relazioni in tempi molto rapidi, entro 48 ore o, nei casi urgenti, lo stesso giorno della richiesta della Commissione.

La Commissione può inoltre consultare la BCE su ogni questione relativa alla stabilità finanziaria e al buon funzionamento dei mercati dei derivati, in coerenza con il TFUE e con il protocollo sul SEBC e sulla BCE.

Estensione ai derivati collegati ad altri VTP

Il regolamento prevede che la Commissione, sulla base della valutazione di ESMA e ACER, adotti entro il 31 marzo 2023 un atto di esecuzione per disciplinare i dettagli tecnici dell’applicazione del MCM ai derivati collegati ad altri VTP.

Nell’elaborare tale disciplina, la Commissione deve considerare:

• disponibilità delle informazioni sui prezzi;
• liquidità dei contratti;
• impatto sui flussi di gas intra-UE e sulla sicurezza dell’approvvigionamento;
• impatto sulla stabilità dei mercati finanziari, anche in relazione ai margini addizionali.

La Commissione può escludere specifici derivati dall’ambito del meccanismo se l’estensione comportasse effetti negativi significativi sui mercati finanziari o del gas.

Riesame e possibili modifiche future

ESMA e ACER devono presentare alla Commissione una valutazione degli effetti del MCM entro il 1° marzo 2023, con una relazione preliminare sui dati relativi all’introduzione del meccanismo entro il 23 gennaio 2023. La valutazione deve verificare in particolare se:

• la limitazione ai derivati TTF abbia creato arbitraggio tra prodotti corretti e non corretti;
• l’esclusione dell’OTC abbia causato uno spostamento rilevante verso i mercati OTC;
• il MCM abbia ridotto significativamente le negoziazioni nell’Unione o spostato gli scambi verso sedi extra-UE;
• siano ancora adeguati i criteri del prezzo di riferimento, le condizioni di attivazione e il livello del limite dinamico di offerta.

Sulla base di tali risultanze, la Commissione può proporre modifiche del regolamento, anche per includere i contratti OTC o rivedere i parametri del meccanismo.

Esclusioni e regime transitorio

Il regolamento non si applica:

• ai contratti derivati TTF conclusi prima del 1° febbraio 2023;
• alle operazioni volte a compensare o ridurre tali posizioni pregresse;
• alle operazioni svolte nell’ambito della procedura di gestione degli inadempimenti di una CCP, comprese le OTC registrate a fini di compensazione.

L’articolo 4, che contiene la disciplina centrale dell’attivazione del meccanismo, si applica dal 15 febbraio 2023; l’articolo 8, paragrafo 2, si applica retroattivamente dal 1° gennaio 2023. Il regolamento ha durata di un anno dalla sua entrata in vigore, fissata al 1° febbraio 2023.