Provvedimento AGCM C12556 n. 30759 del 01/08/2023

Ifis Npl Investing/Revalea: acquisizione del controllo esclusivo di Revalea da parte del gruppo Ifis

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato la notifica relativa all’acquisizione del controllo esclusivo di Revalea S.p.A. da parte di Ifis Npl Investing S.p.A., società del gruppo Banca Ifis attiva nei crediti deteriorati. L’operazione è stata valutata nell’ambito del controllo delle concentrazioni ex legge n. 287/1990 e non ha dato luogo all’avvio dell’istruttoria.

Parti coinvolte e contesto industriale

Ifis Npl Investing S.p.A. opera nell’acquisto e nell’investimento in portafogli Npl, prevalentemente originati da banche e istituzioni finanziarie, e fa parte del gruppo Ifis, attivo soprattutto in Italia nei servizi bancari e nelle soluzioni di credito per PMI. Il gruppo Ifis ha realizzato nel 2022 un fatturato complessivo quasi interamente in Italia pari a [700-1.000] milioni di euro.

Revalea S.p.A. appartiene al gruppo Mediobanca ed è stata costituita alla fine del 2022 mediante scissione del ramo Npl di MB Credit Solutions S.p.A. (MBCS). A Revalea è stato trasferito il ramo d’azienda relativo all’acquisto e gestione di portafogli Npl, mentre MBCS ha mantenuto l’attività di servicing, ossia la riscossione dei crediti ceduti e i servizi connessi. Revalea non controlla altre società ed è interamente controllata da Compass Banca S.p.A., a sua volta controllata da Mediobanca Banca di Credito Finanziario S.p.A. Nel 2022 Revalea (o il ramo aziendale precedentemente inserito in MBCS) ha realizzato interamente in Italia un fatturato pari a [32-100] milioni di euro.

Struttura dell’operazione

L’operazione consiste nell’acquisizione, da parte di Ifis Npl e quindi del gruppo Ifis, del controllo esclusivo di Revalea mediante acquisto dell’intero capitale sociale. In base agli accordi, il portafoglio di crediti Npl di Revalea confluisce nella disponibilità del gruppo acquirente; tuttavia, per i crediti iniziali oggetto di acquisizione, le attività di gestione, recupero e incasso restano affidate a MBCS tramite uno specifico contratto di servicing.

Qualificazione giuridica e soglie di notifica

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’articolo 5, comma 1, lettera b), L. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo di un’impresa. L’operazione rientra nella disciplina nazionale, non essendo applicabili le condizioni del Regolamento (CE) n. 139/2004. È soggetta all’obbligo di comunicazione preventiva ex articolo 16, comma 1, L. 287/1990, poiché il fatturato totale realizzato in Italia nell’ultimo esercizio dall’insieme delle imprese interessate è superiore a 532 milioni di euro e quello individuale di almeno due imprese è superiore a 32 milioni di euro.

Mercati rilevanti considerati

L’Autorità identifica come mercati interessati:

• l’acquisto di crediti non performing garantiti;
• l’acquisto di crediti non performing non garantiti;
• il mercato a valle dell’amministrazione, gestione e valorizzazione di portafogli Npl.

Nel primo ambito si registra una sovrapposizione orizzontale tra le parti; nel secondo si configura una relazione verticale, poiché il gruppo Ifis è già presente nelle attività di gestione tramite Ifis Npl Servicing S.p.A.

L’AGCM osserva che, pur distinguendo tra crediti garantiti e non garantiti e tra performing e non performing, nel caso di specie non è necessario procedere a una delimitazione merceologica più precisa, poiché entrambe le parti operano soltanto nell’ambito Npl e la valutazione è svolta sulla segmentazione più ristretta possibile.

Dimensione geografica dei mercati

La dimensione geografica dei mercati interessati è ritenuta nazionale. Ciò è motivato dalla significativa differenziazione della regolamentazione e delle condizioni di mercato tra Paesi, nonché dal fatto che i dati di fatturato delle parti risultano realizzati interamente o quasi interamente in Italia. Anche il mercato a valle di gestione dei portafogli Npl è considerato nazionale, in ragione della domanda, dell’offerta e della disciplina nazionale delle operazioni di cartolarizzazione.

Valutazione concorrenziale

Sul mercato dell’acquisto di crediti non performing, Revalea presenta quote di mercato modeste, pari a circa [1-5%] in entrambe le segmentazioni considerate. La quota congiunta con il gruppo Ifis resta di poco superiore nel comparto dei crediti Npl garantiti e comunque non supera il [10-15%] nel comparto dei crediti Npl non garantiti.

Quanto ai profili verticali, l’Autorità esclude il rischio di foreclosure a monte o a valle. Rilevano, in particolare, le quote limitate nei mercati a monte, la quota del gruppo Ifis nel mercato a valle stimata pari a [5-10%] e il fatto che il portafoglio crediti attualmente in essere di Revalea sarà affidato in gestione a MBCS, soggetto terzo rispetto all’acquirente. L’AGCM valorizza inoltre la presenza di numerosi operatori qualificati sia a monte sia a valle, tra cui Intrum, Amco, Hoist, DoValue e Cerved Credit Management, oltre a un ampio numero di piccole società di recupero crediti diffuse sul territorio nazionale.

Esito del procedimento

Sulla base di tali elementi, l’Autorità conclude che la concentrazione non è idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. L’esito è quindi favorevole: l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’articolo 16, comma 4, L. 287/1990.