Regolamento (UE) 2022/750

Modifica delle norme tecniche sull’obbligo di compensazione dei derivati OTC su tassi d’interesse

Il regolamento delegato (UE) 2022/750 interviene sul regolamento delegato (UE) 2015/2205, che stabilisce le categorie di derivati OTC su tassi d’interesse soggette all’obbligo di compensazione ai sensi dell’EMIR, regolamento (UE) n. 648/2012. L’intervento è motivato dalla transizione dei mercati dai benchmark storici EONIA e LIBOR verso nuovi tassi di riferimento privi di rischio, in particolare €STR, SONIA e SOFR.

Contesto e finalità

Nei considerando la Commissione rileva che EONIA e varie componenti del LIBOR sono cessate o stanno cessando, con conseguente venir meno delle condizioni per mantenere alcune categorie di derivati nell’ambito del clearing obbligatorio. Al tempo stesso, le nuove categorie collegate ai tassi privi di rischio sono ormai negoziate e compensate in talune CCP, e l’ESMA ha valutato i criteri di standardizzazione, volume, liquidità e disponibilità dei prezzi, concludendo per l’inclusione di tali categorie nell’obbligo di compensazione per ridurre il rischio sistemico.

Ambito oggettivo della modifica

Il regolamento non riscrive l’intero impianto dell’EMIR, ma aggiorna le norme tecniche del clearing per i derivati OTC su tassi d’interesse. In particolare:

• elimina, per effetto del nuovo allegato, le categorie ormai collegate a benchmark cessati o non più rappresentativi;
• introduce o conferma le categorie rilevanti legate a €STR, SONIA e SOFR;
• coordina le date di applicazione del clearing con la transizione dei mercati.

Categorie di derivati e allegato

L’allegato sostituito contiene le categorie di derivati OTC su tassi d’interesse soggette all’obbligo di compensazione, organizzate in tabelle.

• Tabella 1: swap di base su EURIBOR in EUR, scadenza 28D-50Y.
• Tabella 2: fixed-to-float interest rate swap su EURIBOR in EUR, scadenza 28D-50Y.
• Tabella 3: forward rate agreement su EURIBOR in EUR, scadenza 3D-3Y.
• Tabella 4: overnight index swap, comprendente:
  • A.4.2 FedFunds in USD, scadenza 7D-3Y;
  • D.4.1 €STR in EUR, scadenza 7D-3Y;
  • D.4.2 SONIA in GBP, scadenza 7D-50Y;
  • D.4.3 SOFR in USD, scadenza 7D-3Y. Tutte le categorie indicate sono a valuta unica, con facoltatività esclusa e nozionale costante o variabile.

Decorrenza dell’obbligo di compensazione

L’articolo 3 del regolamento delegato (UE) 2015/2205 è modificato per introdurre date specifiche di applicazione.

• Per gli OIS su €STR e SONIA, l’obbligo decorre dal 18 maggio 2022.
• Per gli OIS su SOFR, l’obbligo decorre dal 18 agosto 2022. Queste date riflettono una fase di introduzione progressiva, soprattutto per il dollaro USA, ritenuta necessaria dalla Commissione per consentire l’adeguamento operativo delle controparti e delle CCP.

Contratti infragruppo e decisioni di equivalenza

Per i contratti appartenenti a una categoria di derivati OTC dell’allegato e conclusi tra controparti dello stesso gruppo, di cui una stabilita nell’Unione e l’altra in un paese terzo, la decorrenza dell’obbligo è disciplinata in modo autonomo.

• In assenza di decisione di equivalenza ex articolo 13, paragrafo 2, EMIR, l’obbligo decorre dal 30 giugno 2022.
• Se esiste una decisione di equivalenza, la decorrenza coincide con la data più lontana tra:
  • 60 giorni dopo l’entrata in vigore della decisione di equivalenza;
  • la data di decorrenza dell’obbligo prevista in via generale.

Novazioni collegate alla Brexit

È prevista una disciplina specifica per i contratti novati al solo fine di sostituire una controparte stabilita nel Regno Unito con una controparte stabilita in uno Stato membro. In tali casi, l’obbligo di compensazione decorre dal 18 febbraio 2022, a condizione che il clearing obbligatorio non si sia già attivato entro il 18 febbraio 2021. La previsione mira a gestire la continuità contrattuale nei riassetti post-Brexit senza aggravare indebitamente gli adempimenti delle controparti.

Entrata in vigore e applicabilità

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Come atto regolamentare dell’Unione, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.