Regolamento (UE) 2016/1646

Indici principali e borse valori riconosciute ai fini del regolamento (UE) n. 575/2013

Il regolamento di esecuzione (UE) 2016/1646 della Commissione completa il quadro del regolamento (UE) n. 575/2013 (CRR) precisando, mediante allegati vincolanti, quali indici principali e quali borse valori riconosciute devono essere considerati per l’ammissibilità di talune garanzie reali. La finalità è collegata ai criteri di liquidità e realizzabilità delle garanzie utilizzabili dagli enti creditizi e dalle imprese di investimento.

Contesto normativo e finalità

La Commissione adotta il regolamento in attuazione dell’articolo 197, paragrafo 8, del regolamento (UE) n. 575/2013, sulla base di progetti di norme tecniche di attuazione elaborati dall’ESMA. Nei considerando si spiega che gli indici principali devono comprendere strumenti sufficientemente liquidi e facilmente liquidabili, così da poter fungere da base per la qualificazione di azioni o obbligazioni convertibili come garanzie ammissibili. Viene inoltre chiarito il collegamento tra borse valori riconosciute, meccanismi di compensazione e disciplina delle CCP ai sensi del regolamento (UE) n. 648/2012.

Indici principali: criteri e funzione

L’articolo 1 rinvia all’allegato I, che contiene l’elenco degli indici principali. La logica sottostante è quella di includere solo indici che rappresentino attività con sufficiente liquidità e profondità di mercato. In particolare:

• per gli indici azionari, il regolamento considera rilevante che almeno il 90% dei componenti abbia un flottante pari ad almeno 500.000.000 EUR; in mancanza di dati sul flottante, il parametro sostitutivo è una capitalizzazione di mercato di almeno 1.000.000.000 EUR;
• per alcuni indici basati sul mercato, i considerando richiedono inoltre che l’indice copra non più della metà del numero totale delle società negoziate sul mercato di riferimento e che soddisfi almeno due tra tre criteri relativi a capitalizzazione, volume degli scambi e ruolo di sottostante per derivati;
• per gli indici di obbligazioni convertibili, le obbligazioni devono essere convertibili in strumenti di capitale che rispettino gli stessi parametri di flottante/capitalizzazione.

L’allegato I elenca numerosi indici azionari e tre indici di obbligazioni convertibili. Nei considerando si precisa anche che, quando due indici soddisfano i criteri e uno è un sottoinsieme dell’altro, per semplicità viene incluso solo l’indice più ampio.

Borse valori riconosciute: requisiti e classificazione

L’articolo 2 rinvia all’allegato II per l’elenco delle borse valori riconosciute. Il riconoscimento è funzionale all’uso di determinati titoli di debito come garanzie reali quando non sia disponibile una valutazione del merito di credito da parte di un’ECAI. Nei considerando si richiama l’articolo 4, paragrafo 1, punto 72, del regolamento (UE) n. 575/2013, secondo cui la borsa deve soddisfare specifiche condizioni, inclusa la presenza di un meccanismo di compensazione.

Il regolamento distingue due gruppi di mercati:

• borse valori riconosciute in cui non sono negoziati i contratti elencati nell’allegato II del regolamento (UE) n. 575/2013;
• borse valori riconosciute in cui tali contratti sono negoziati.

Nei considerando si specifica che, se il meccanismo di compensazione è affidato a una CCP, quest’ultima deve rispettare gli obblighi del regolamento (UE) n. 648/2012; nei rari casi di borse di derivati non servite da CCP, le regole di marginazione di tale regolamento fungono da parametro di riferimento per valutare l’appropriatezza delle regole di margine della borsa.

Allegati e contenuto operativo

Il contenuto sostanziale del regolamento è concentrato negli allegati:

• l’allegato I elenca gli indici principali, suddivisi in indici azionari e indici di obbligazioni convertibili;
• l’allegato II elenca le borse valori riconosciute, con indicazione del MIC, distinguendo tra mercati relativi a strumenti diversi dai contratti dell’allegato II del CRR e mercati in cui tali contratti sono negoziati.

Per gli operatori, ciò significa che l’ammissibilità di certe esposizioni come garanzie reali dipende dalla presenza dell’indice o del mercato nell’elenco ufficiale allegato al regolamento.

Entrata in vigore e vincolatività

L’articolo 3 prevede l’entrata in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Il regolamento è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri, senza necessità di recepimento nazionale.